医药行业周观点:医药行业估值仍低于历史平均水平,上市公司业绩持续好转,医药行业仍具备上涨空间

本周生物医药指数上涨2.68%,板块表现好于沪深300的2.22%的跌幅;子板块中,表现最好的生物制品涨幅为3.91%,最弱势的医药商业上涨1.21%。本周恒生指数下跌1.48%,表现差于恒生医疗保健指数2.23%的涨幅。李氏大药房以12.8%的涨幅位居周涨幅榜首位,而普华和顺下跌9.0%,表现最差。

截止5月25日,医药指数市盈率为38.26,环比上周上升0.78个单位,低于历史均值3.82个单位;沪深300指数市盈率为12.83,医药指数的估值溢价率为198.0%,环比上升14.2%,高于历史均值4.8个百分点。

本周观点:医药指数持续上涨,印证我们坚定对医药“去芜存菁,慢牛行情”的判断。此时医药行业业绩拐点明确,医药行业估值仍低于历史平均,仍是慢牛的起步。业绩上,2017年医药生物上市公司整体收入达到12,004.22亿元,增长18.12%;归母净利润达到863.76亿元,增长19.67%;同时毛利率和净利率均有上升,行业进入业绩上升期的趋势得到印证。长期来看,一方面新药审批加速,近年内重磅品种上市数量可能超预期,biotech公司的估值在不断创新高;另一方面,随着18年各省医保目录调整和新一轮招标逐步落地,医保放量逻辑正在不断印证。因此,我们持续看多医药行业。

我们重点推荐几个方向的公司,考虑到前期涨幅过大,我们新增推荐基本面向上的低估值防御性品种:

1)大市值+高增速+平台型公司:乐普医疗、美年健康;

2)估值合理的高增长的消费升级类标的:智飞生物、片仔癀、葵花药业、我武生物、济川药业等;

3)医保放量的优质白马:华东医药、恩华药业

4)基本面向上的低估值防御性品种:上海医药、九州通、华润三九、华润双鹤。

风险提示:药品、器械招标降价风险,宏观经济风险