公用事业与环保行业周报:国投电力获重阳系增持,环保板块政策加码资金为王

公用事业:国投电力获重阳系增持,储气设备迎采购高峰

电力:5月10日动力煤价格报收597元/吨,小幅反弹,煤炭供给侧改革及夏季用电旺季将到来,对动力煤价格形成一定支撑。国投电力继去年获长江电力举牌后,5月9日又获重阳系举牌,增持247.21万股,交易均价7.03元/股,最新持有数量为3.39亿股,已占比5%。

我们认为,当前火电行业景气度已经见底,电力股的替代效应(相对配置价值提升)和逆周期性(成本敏感性高于电量敏感性)成为行业在市场中表现的核心驱动力,底部位置的逆周期火电股及传统防御性水电股的配置价值较2016-2017年有所提升。具体内容参见我们近期的深度报告《电力行业-走出至暗时刻》。

燃气:本周LNG价格持续上行,5月11日收3890元/吨,主要系春季检修造成供给减少,以及城市燃气公司储气调峰带来需求增加。短期来看,发改委对供气企业和城燃企业的要求将使得储气设备迎来采购高峰;长期来看,18年行业仍将围绕保证天然气供应以应对下游天然气需求和季节性供给短缺。我们持续看好气源供应商及全产业链配套设备服务商。

维持公用事业“增持”评级,建议关注火电:华能国际、华电国际;水电:国投电力、川投能源;天然气:深圳燃气、中集安瑞科(H)。

环保:政策加码,资金为王

本周环保行业整体涨幅1.60%,延续近期板块估值修复行情,但板块一线龙头增速已放缓或微跌。前期,由于环保板块估值见底,叠加报表改善、一季度业绩超预期及政策持续利好,形成了环保板块估值修复行情。当前时点看,短期行业基本面并无显著变化,政策持续催化持续,股价调整是市场情绪因素所致。

整体上看,环保行业投资以及财政的支持均以15-20%的增速提升,说明行业依然处在上升周期。考虑在今年金融监管及信贷收紧的大背景下,近期“结构性去杠杆”尤其是地方债务监管是主要工作;在此大背景下,部分环保股也出现债务违约现象。我们认为,行业持续向好是大趋势,但对于资金面较紧且历史及当前通过不断融资进行扩展的公司需要持谨慎态度,而经营稳健,资金较宽裕的行业或区域龙头公司将体现自身优势。因此,具有资金及现金流优势公司将是下一阶段配置的重点。近期,我们搭建了环保新周期研究框架,从行业+利率+政策三个方面分析行业及股价走势。具体内容参见《提质、去杠杆红利显现,环保板块王者归来》。

维持环保行业“买入”评级,重点关注资金面宽松的公司:碧水源、东江环保、启迪桑德、龙马环卫、东旭蓝天;主题方面关注市政物联网:汉威科技。

风险分析:来水低于预期,煤价大幅上涨,电力行业改革进展低于预期;输气、配气费率下行、购气成本提升,天然气改革进展慢于预期;环保政策执行力度低于预期的风险,PPP的政策、订单进度、财务状况风险等。