白羽肉鸡行业动态跟踪报告:引种持续偏紧,强制换羽弱化,看好新一轮周期

引种持续偏紧

15年以来,由于美、英、法等主要引种国家爆发禽流感,我国对其陆续封关直至现在,造成近三年我国祖代引种量持续低位。17年我国引种量仅68.7万套;18年第一季度我国累计引种或更新祖代9.62万套。到目前为止,我国仅对新西兰、波兰开放祖代鸡引种渠道,美国、法国等短期内复关无望,预计我国18年全年祖代更新量60万套左右。

强制换羽弱化

强制换羽可延长产蛋周期,平滑供给短缺周期。根据我们测算16、17年,在全行业全部实行强制换羽背景下,若要实现行业供给平衡,则存栏祖代鸡需求分别为110.9万套、92.4万套。若祖代、父母代均不强制换羽,则16、17年的祖代鸡存栏供需平衡值分别为133.1万套、123.4万套。而16.17年的实际祖代鸡存栏分别为111.8万套、119.6万套。但强制换羽难以为继。国外育种场在不断通过调整祖代引种结构来限制国内的强制换羽,目前引种结构由0.75向下调整以此导致种公鸡不足进而影响强制换羽。根据推算,每年正常的引种量应该在80万套左右,而当前我国可引种量仅60-70万套。一旦强制换羽难以为继,则存在一定的供给缺口。

存栏下行明显

祖代鸡存栏稳中略降。18年3月全国祖代白羽肉种鸡存栏117.65万套,已为历史同期底部。接下来受引种持续低位及强制换羽难以持续,有可能会进一步下降。父母代存栏大幅下降。截止至18年4月上旬,全国父母代在产存栏仅1918万套,仅为17年高点的60%;全国监测企业的后备父母代鸡存栏仅840万套,为历史同期较低值。种鸡供给不足已逐步传导至父母代。

投资建议:产业链景气度向上,关注相关公司

我们认为随着上游供给收缩的进一步传导,及补栏旺季的到来,禽产业链将迎来向上周期。建议关注产业链相关上市公司:1)高业绩弹性公司:益生股份(002458.SZ)、民和股份(002234.SZ)。益生、民和18年商品代鸡苗出栏均预计可达2.7-2.8亿羽,商品代鸡苗价格每上涨1元,公司可增加2.7-2.8亿利润。且益生股份18年父母代鸡苗可出栏700-800万套,进一步增加业绩弹性。2)肉鸡生产企业:圣农发展(002299.SZ)、仙坛股份(002746.SZ)。

风险分析:原材料供应及价格波动风险,疫病防治与控制风险