2018年4月钢铁产量点评:日均产量创历史新高,再次验证供给存在弹性

事件:国家统计局发布2018年4月钢铁行业数据

4月我国生铁产量6311万吨,同比下降-0.4%,环比增长4.39%;1-4月生铁产量23878万吨,同比下降1.2%。

4月我国粗钢产量7670万吨,同比增长4.8%,环比增长3.68%;1-4月粗钢产量28897万吨,同比增长5.0%。

4月我国钢材产量9227万吨,同比增长8.5%,环比增长2.79%,1-4月钢材产量33734万吨,同比增长5.0%。

点评

生铁日均产量环比增长7.9%,高炉开始逐渐复产。2018年4月,生铁日均产量210万吨,环比增长15.4万吨,增幅7.9%,粗钢日均产量256万吨,环比增长17万吨,增幅7.1%,虽然4月生铁的日均产量与粗钢的日均产量相比仍偏少,但两者的差值在逐渐缩小,说明取暖季结束之后,高炉开始逐渐复产。

粗钢日均产量环比增7.1%,5月预估产能利用率继续提升。4月粗钢日均产量达到256万吨,同比增长5.4%,环比增长7.1%,创历史新高。全国163座高炉产能利用率(剔除淘汰落后产能)4月为81%,环比提升3.8个百分点,同比仍低9个百分点。据Mysteel对216家钢企调研,5月五大品种钢产能利用率预估环比提升2.8个百分点,2015-2017年同期环比约下降0.3个百分点。

基建房地产尚未出现明确向好信号,需求旺季后仍将平稳运行。1-4月房地产开发投资额累计同比增长10.3%(1-3月剔除土地购置费的房地产开发投资额累计同比增速-0.7%),基建固定资产投资额累计同比增长12.4%,4月汽车产量同比大幅增长10.9%。前期受制于环保督查、“两会”及天气等原因,大部分工地开工时间推迟至4月,“金三银四”过后,我们预计5月下旬开始,钢铁的需求将逐步走出旺季,仍将以平稳为主。

预计钢铁行业呈现震荡行情,维持“增持”评级。我们在2018年初的年度策略报告《供给弹性、政策韧性和估值理性》中明确指出,钢铁供给将会有一定的弹性,而需求总体基本保持平稳,行业利润全年可能趋稳或者小幅下降,钢铁板块难以出现大的机会或风险,但从上市钢企2018年Q1业绩情况,钢铁板块仍有低估值优势。我们维持钢铁板块“增持”评级。

风险分析:

(1)需求不及预期风险;

(2)供给释放超预期风险。