电力设备与新能源行业:杉杉股份

本周行业观点:一线区域电动化持续,关注供应链匹配情况

1、新能源汽车市场观点:1)目前公交电动化增长已有一定的瓶颈,物流电动化将成为未来商用车电动化增长的重点,一线城市有望提前布局。2)产能结构化过剩,对于中游制造端来说,降价的压力仍然较大,尤其是中低端产能;但这一预期已经在市场中有所体现,目前阶段已经可以为下半年布局。3)未来一线车企龙头将陆续推出中高端电动乘用车,投资的布局更需要重视供应链的匹配情况,优势资源将越来越向优质企业集中。

2、新能源汽车投资观点:新政策有望进一步推动行业升级换代,我们主要看好高端乘用车产业链;同时,新政策的优化保障了2018年的销量,我们预计2018年新能源汽车的销量将保持较快的增长。从投资节奏看,我们认为2018年下半年的机会大于上半年,2019年、2020年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。具体来说,我们建议从以下三个方面挖掘投资机会:1、特斯拉、吉利等高端乘用车产业链核心标的;2、产业链中壁垒高环节的公司;3、核心环节以及还可以做大的环节。

3、光伏:从整个产业链看,我们认为2018年将是新旧产能竞争的一年,这将导致成本进一步下降,我们看好龙头公司。从中上游看,行业的集中度在提升;从中下游看,我们认为仍有变革机会,尤其是在电池端和下游分布式端,看好在此两处有突破的公司。

4、储能:我们认为2018年是储能模式突破、性价比提升的关键一年,后期订单将陆续落地,建议关注储能项目储备较多公司。

5、电力设备:结合电改,看好国内的工商业应用、海外市场,龙头公司具有明显优势。

6、风电:总体看2018年行业将会复苏,装机量将会恢复到较好的水平;从现有已运营的项目来看,整体弃风率在转好,经济效益提升;同时未来行业集中度提高,龙头现金流较其他新能源企业好,建议关注龙头。

7、风险提示:1)政策支持不到位、宏观环境变化等系统性风险。2)新能源乘用车、分布式光伏等新领域的发展低于预期。3)电动车安全事故、光伏技术变化等因素的影响。