银行行业银保监会1季度数据点评:规模增速低位运行,个体表现分化持续

投资建议

从银保监会1季度数据来看,行业资负结构调整持续,规模增速低位运行,同时行业的息差受新会计准则切换及负债端成本压力影响有所收窄。我们认为央行定向降准政策将有助于负债端成本压力的缓解,同时资产端贷款定价能力的提升有利于行业的息差保持稳定。经过前期调整,目前银行板块估值已回落至18年0.9xPB,目前估值对应隐含不良率接近11%,对资产质量的负面预期较为充分,估值安全边际较高。随着监管细则的陆续落地,我们认为悲观情绪有望得到修复,板块配置价值提升,后续仍需关注中美贸易磋商进程对国内宏观经济走势的影响。个股方面,我们推荐业务稳健的大行和招商银行,边际改善显著的上海银行和南京银行。

资产结构调整持续,中小行资产增速放缓更明显

在资产结构调整持续背景下,行业1季度资产规模同比增7.4%,增速较17年8.7%继续下行,符合我们的预期。分机构来看,大行/股份制/城商行/农商行资产规模同比增速分别较17年下行1.0/0.4/4.4/2.6个百分点至6.2%/3.0%/7.9%/7.2%,整体而言,中小行资产规模扩张增速的放缓更为明显,我们认为受中小行对同业和非标规模压降,以及存款增长乏力负债规模增速放缓的影响。展望2季度,在金融去杠杆以及强监管背景下,我们认为中小银行资产端的调整仍会持续,但调整压力边际缓释。

息差环比收窄,个体表现分化

行业1季度净息差为2.08%,较17年4季度下行2BP。其中,仅大行的息差环比提升3BP至2.10%,股份行/城商行/农商行息差分别环比下降7BP/5BP/10BP。我们认为行业1季度净息差环比下降一方面受I9准则切换的影响;另一方面,尽管1季度贷款收益率有所上行,但行业1季度在存款竞争趋烈背景下存款成本上行,整体负债端成本承压。从个体来看,我们认为大行较好的息差表现主要得益于负债端存款占比较高的结构优势,预计大行吸储优势将继续保持。展望2季度,我们认为在表外融资需求向表内转移以及表内信贷资源有限的背景下,资产端收益将继续提升,但负债端成本压力值得关注,预计2季度息差保持稳定。

关注类贷款占比继续下行,新准则下拨备计提水平提升

行业1季度不良率为1.75%,环比提升1BP,关注类贷款占比环比下降7BP至3.42%。分机构来看,大行和股份行不良率分别环比下行3BP/1BP至1.50%/1.70%;城商行和农商行的不良率环比提升1BP/10BP至1.53%/3.26%。我们认为在18年经济企稳向好背景下,行业全年不良生成速度较17年将放缓,不良率有望下行。1季度行业拨备覆盖率/拨贷比分别环比提升9.86/0.18个百分点至191.28%/3.34%,我们认为受新会计准影响,行业拨备计提多增,抵御风险能力增强。其中,大行和股份行的拨备覆盖率提升幅度明显,环比提升18.5、13.1个百分点至198.96%、193.11%,城商行和农商行拨备覆盖率分别环比下降0.9、5.4个百分点至213.54%、158.94%。