银行业一季报综述:业绩稳健向好,资负结构调整持续

26家上市银行公布了2018年1季报,合计实现归属于母公司净利润同比增长5.6%。其中净利息收入同比增长7.3%,手续费及佣金收入同比下降1.9%,拨备前利润同比增长3.8%。个体来看,老16家上市银行中,增速较快的是宁波银行(19.6%YoY)、南京银行(17.7%YoY)和招商银行(13.5%YoY)。次新股板块增速较快的是成都银行(20.6%YoY)和贵阳银行(20.0%YoY)。

业绩拆分:业绩稳健增长,息差及拨备贡献度由负转正。从净利润增速驱动各要素分解来看,规模增速贡献净利润增长3个百分点,依然是最主要正贡献因子,值得注意的是,1季度息差和拨备计提对净利润贡献度均由负转正,分别贡献0.9和1.1个百分点。手续费收入贡献度在部分收费项目调整落地以及资管行业监管趋严影响下持续负增,负贡献0.7个百分点,成本收入比负贡献0.6个百分点。另外,17年以来银行对于国债、公募基金投资呈明显上升趋势,上述投资品种的税盾效应对利润的正贡献度提升。

息差:整体平稳,小行有所修复。按期初期末口径测算,上市银行18年1季度单季净息差环比17年4季度收窄6BP至1.97%,不过需要注意的是,由于18年上市银行中有11家使用了新会计准则,部分原先交易类金融资产产生的利息收入将确认为非息收入,因此会对账面净息差形成扰动。结合调研了解的情况,我们判断如剔除准则切换影响,行业息差单季环比稳中略升。展望18年全年,我们认为资产端收益率的上行仍将延续,负债端存款竞争加剧一定程度对负债成本有所抬升,但17年困扰诸多中小银行的同业负债压力边际缓释。我们预计18年行业息差较17年将小幅走阔3-5BP,个体的改善幅度差异将很大程度取决于资产端收益率向上的弹性与负债端存款的稳定性。

规模:结构调整下规模增速持续下行,存款延续低增速。在金融去杠杆背景下,行业规模增速持续下行,18年1季度末银行业整体规模同比增速较17年继续下行1.7个百分点至6.9%,大行/股份制/城商行规模同比增速较年初分别下行0.4/0.0/4.4个百分点至6.7%/3.1%/7.9%。从负债端来看,1季度行业存款增长乏力的情况仍在延续,包括大行在内,绝大部分存款同比增速维持低位(5%左右)。我们认为行业存款增速的下行主要受资产端结构调整的影响,预计随着金融去杠杆的推进,表外融资进一步收紧的背景下,18年行业存款竞争压力将加剧。

资产质量:不良生成回落,资产质量改善延续。上市银行18年1季度不良率环比下行3BP至1.57%。我们测算上市银行18年1季度单季年化不良生成率为0.64%,环比下降29BP,不良生成在去年4季度季节性提升后重回下降通道,反映行业整体的资产质量依然处于改善之中。展望18年全年,我们认为在宏观经济企稳背景下,预计全年不良生成率将在70-80BP左右。

评级面临的主要风险

行业监管趋严,资产质量恶化超预期。