2018年一季度货币政策执行报告点评:维持稳健中性基调,完善价格型调控

央行对中国宏观经济形势预期乐观。报告指出1季度宏观经济开局良好,消费需求增加和第三产业增长对拉动经济增长贡献显著。央行认为世界经济向好的趋势不变,但同时也警示“贸易摩擦、地缘政治等将给全球经济发展带来较大的不确定性”。

货币政策稳健中性基调不变,“调结构”替换“去杠杆”。对于下阶段货币政策思路,央行表述有所微调,从上一期货币政策执行报告中的“把握好稳增长、去杠杆、防风险之间的平衡”转变为本期报告中的“把握好稳增长、调结构、防风险之间的平衡”。用“调结构”替换“去杠杆”,应证了央行对于宏观杠杆趋稳的表述,但货币政策稳健中性的基调并未改变。

完善价格型调控框架,进一步推进利率市场化。央行在报告中表示,M2作为数量指标由于金融创新等因素使得其“可测性、可控性以及与实体经济的相关性都在下降”,并且“修订M2统计口径亦难以从根本上解决数量型指标有效性下降这一问题”,因此要“逐步淡化数量型指标,更多关注利率等价格型指标。”同时报告中以专栏形式讨论了央行的利率调控和传导,未来央行将继续推进利率市场化改革,推动利率“双轨”合二为一。

完善宏观审慎政策框架,扩大同业存单纳入MPA考核范围。央行提出2019年第一季度评估时,拟将资产规模 5,000 亿元以下金融机构发行的同业存单也纳入MPA 考核。