蓝帆医疗公司持续跟踪报告:打造世界级医疗器械供应商

收购柏盛国际方案过会,成功向高耗值医疗器材领域迈进 收购全球知名心脏支架领域公司柏盛国际93.37%的股权已获得证监会通过,公司正式向高端医疗器械领域进军。心血管医疗器械为全球第二大类别的医疗器械,2015 年全球市场规模约为423 亿美元,预计2022 年有望增至623 亿美元。我国已是仅次于美国的第二大支架市场, 2009 年至2016 年大陆地区PCI 治疗次数复合增长率达16.53%。

柏盛国际产品储备丰富,同时拥有覆盖全球的销售网络,是全球知名的心脏支架企业。收购完成后,柏盛国际在2013 年全球药物洗脱支架的市场竞争中位于前列,排名第四,市场占有率约为7%。从地区来看,2016 年柏盛国际在欧洲、亚太(除日本、中国外)及非洲的主要国家和地区总共占据11%的市场份额;而在中国市场,旗下的吉威医疗占有率约为18.5%。并购完成后,上市公司业绩将大幅增厚,且与现有业务形成协同。

医疗级PVC手套全球市占率第一,丁腈手套产能放量 蓝帆医疗是国内医疗级PVC 手套龙头企业,目前产能和市场占有率均为世界第一,拥有120 多条专业生产线,占据全球大约22%的市场份额。公司利用自有资金拓展升级品种-丁腈手套,第一期20 亿支/年的产线已投产,第二期40 亿支/年的产线将于2018 年下半年开始建设。随着丁腈项目产能的释放,公司医疗手套业务将维持稳健增长。

兼具稳健性与成长性的细分领域龙头公司,维持“买入”评级 公司是兼具稳健性与成长性的细分领域龙头公司,传统业务PVC 手套增长稳定,丁腈手套放量在即;同时公司拟收购全球领先的心脏支架企业柏盛国际,打造世界级医疗器械供应商,成长空间广阔。

我们预计公司现有业务18-20 年实现的EPS 为0.50 元、0.62 元和0.69 元。假设CBCH II 在18 年下半年并表,公司18 年-20 年的备考EPS 为0.44 元、0.75 元、0.88 元。看好公司发展前景,维持“买入”评级。

风险提示:并购发展不及预期风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险。