中信证券2018年一季报点评:依托综合实力,逆势稳步增长_股票频道

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4月28日,中信证券发布2018年一季报。一季度,公司实现营业收入97.12亿元,同比增长12.74%,归母净利润26.90亿元,同比增长16.91%,期末归母净资产1517.24亿元,较期初增长1.28%,基本每股收益0.22元,同比增长15.79%,加权平均净资产收益率1.78%,同比增加0.18个百分点。

投资要点

公司业绩逆势增长,主要业务经营质量持续提升,符合预期。行业乱象监管整治不断推进,市场秩序不断恢复,金融支持产业发展特殊政策不断推出,有利于公司发挥优势竞争力,经营业绩有望继续向好。

经纪业务手续费净收入21.34亿元,同比/环比+3.71%/+20.29%,股票交易季度市场份额同比环比均小幅上升,市场份额排名保持第2。季度净佣金率同比/环比-6.95%/+13.45%,代理买卖证券款同比/环比-7.04%/+17.63%。经纪业务财富管理模式渐入佳境。

投行手续费净收入7.36亿元,同比/环比-19.18%/-45.78%。

资产管理业务净收入14.86亿元,同比/环比+11.91%/-16.83%。在资管新规压力下依然表现稳健。

利息净收入6.37亿元,同比/环比-10.25%/+40.72%。信用类业务资产规模1690亿元,同比/环比+18.50%/-10.37%。

合计投资收益24.98亿元,同比/环比+18.63%/-61.26%,投资类金融资产总规模2739亿元,同比/环比+5.37%/+8.76%。

其他综合金融业务收入22.72亿元,同比/环比+73.66%/-19.57%,已经成为支撑公司业绩的稳定支柱。

投资建议:调减经纪与投行业务预期,调增投资收益预期,预测2018-2020年每股收益分别为1.09元、1.29元、1.47元,每股净资产分别为13.05元、13.84元、14.81元,给予2018年1.53倍PB,维持目标价19.98元,维持买入评级。

风险提示:宏观经济形势不及预期,监管改革深度超预期。