京东方A2017年报点评:新产线布局加速,规模与技术带来利润

京东方A发布年报,公司2017年实现营业收入938.00亿元,同比增长36.15%;实现归母净利润75.68亿元,同比增长301.99%。Q4实现营业收入243.92亿元,同比增长5.81%,环比增长-1.66%;归母净利润10.92亿元,同比增长-37.31%,环比增长-49.75%。 公司同期发布2018年一季报,2018年Q1实现营业收入215.67元,同比-1.32%,环比-11.58%;实现归母净利润20.19亿元,同比-16.34%,环比增长84.86%。

点评:

高世代线建设加速、巩固在大尺寸LCD面板上的市场地位。全球首条TFT-LCD最高世代线--京东方合肥10.5代线在12月提前实现点亮投产。2018年3月公司公告将投资460亿元,在武汉建设10.5代TFT-LCD生产线,布局65英寸及更大尺寸市场。随着福州8.5代线2017年2月实现产品交付,公司目前已拥有4条8.5代线。

2018年一季度,彩电平均尺寸为48.5英寸,较去年同期增长了1.8英寸。以55英寸为分割,55寸及以上产品市场份额继续上升,其中55寸和65寸份额领涨,55寸占比31.8%、65寸占比6.7%,较去年同期增长4.4和2.8百分点。公司在合适的时机快速推进高世代线的建设,从规模上继续拉大与LGD的差距,巩固在大尺寸上的领先地位。

成都6代OLED产线实现产品量产交付,跻身全球OLED第二梯队。我国在LCD显示领域起步较晚,一直扮演追赶者的角色,通过逆周期大规模投入才逐步进入LCD显示第一梯队。在OLED领域,公司布局较早,目前时点仅落后于三星显示。成都G6柔性OLED产线实现量产、绵阳OLED产线正在建设,重庆6代OLED产线也在稳步推进中。随着3条产线的稳步推进、良率的提升,OLED柔性领域有望成为公司快速发展的新引擎。 强化自主创新,确保技术和产品的前瞻性。公司始终坚持自主创新,在规模上取得优势后,研发投入规模迅速增长,2017年公司研发投入为69.72亿元,同比增长68.43%,占同期营业收入比例为7.43%。仅2017年公司申请专利达8678件,授权专利超过4600件,IFI2017年美国专利授权量排名跃升至第21位,增速继续保持第一。在中美贸易战愈发紧张的氛围下,自主知识产权的重要性愈加清晰。

风险提示:

LCD大尺寸市场发展不及预期,OLED柔性显示量产进度延缓及应用推广不及预期。