克来机电:汽车电子装备领域领先企业,优质客户助力稳定发展

事件:近日公司发布年报,2017年全年实现营业总收入2.52亿,同比增长30.92%,归母净利润0.49亿,同比增长37.56%。综合毛利率35.7%,与16年持平,净利率保持20%高位,期间费用率保持平稳,其中研发费用达到1,070万,占比较高,经营活动现金流净额7,652万,经营状况保持健康良好。

汽车电子装备领域领先,客户优质助力稳定发展。主营汽车电子自动化生产线,深耕汽车电子自动化生产线领域,是国内柔性自动化生产性核心供应商,深度绑定德国博世、联合电子和江森自动等优质客户,2017年第一大客户仍然为博世系,依托下游客户的行业地位和技术实力也能加快自身的发展。

大力投入研发,获取设备大单。巩固传统汽车电子领域,加大研发积极开拓新能源汽车电子业务,涉及包括电机装备与检测、48VDCDC等环节。2017年公司新签订单3.87亿元,较2016年增加1.09亿元,增幅39%。新签署的合同主要集中在汽车电子、汽车内饰等领域,订单总额、单个订单金额、订单中涉及新技术的研发等方面均较2016年有较大提升。18年2月公司于苏州博世签订销售合同,总金额为4,350万,进一步拓新能源汽车技术领域的业务范围。随着研发推进和项目积累,进一步提升获取订单能力。

收购上海众源,拓展燃油分配器制造业务。上海众源是一家专业从事燃油分配器总成的合资企业,技术实力雄厚,主要为大众系提供产品,承诺2017-2019年审计后净利润扣除非经常性损益后不低于1,800万、2200万和2500万,目前收购事项已经完成,并于3月5日领取变更后执照,众源并表将进一步增厚公司业绩。

投资建议:预计公司2018-2020年净利润为0.87亿、1.22亿、1.76亿,对应EPS为0.83元、1.18元、1.69元,对应PE为42倍、30倍和21倍,给予“增持”评级。

风险提示:订单获取不及预计;产能爬坡不及预计;客户集中风险。