中国中车:铁路装备交付明显增长,业绩如期回暖

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公司发布一季报,一季度实现营收329.2亿元,同比下降1.99%,净利润12.7亿,同比增长10.36%,扣非后净利润10.10亿,同比增长8.84%,基本每股收益0.04元。

投资要点:

铁路装备交付明显增长,业绩如期回暖,

一季度是公司交付淡季,公司收入下降主要因为业务战略调整主动缩减物流规模使现代服务业收入出现较大下滑。铁路装备在动车组交付提升的带动下回暖明显。铁路装备业务实现营收158.6亿元,同比增长21.05%。细分来看,动车组收入111.7亿元,同比增长55.1%,机车收入21.55亿元,同比增长38%,客车和货车业务有所下降。城轨与城市基础设施业务的营业收入52.49亿元,比上年同期减少4.63%,主要因为城轨车辆交付减少。新产业收入82.79亿元,同比下降6.79%。2017年和2018年1季度,公司在手订单增长明显,全年动车组交付量将持续回暖,预计将重回高位,同时动车组高级修业务正在持续放量,动车组业务将是公司近期最大增长点。

毛利率基本持平,后续仍有改善空间

一季度公司综合毛利率22.7%,同比增长0.6个百分点,主要因为铁路装备业务占比提升,后续随着动车组收入占比的继续提升,公司毛利率仍有改善空间。

维持“推荐”评级

维持盈利预测,预计18-20年公司净利润分别为123亿元,144亿元和170亿元,EPS分别为0.43、0.50和0.59元,PE分别为22.2倍、19.0和16.1倍,维持“推荐”评级。

风险提示

1、铁总招标不达预期;2、南北车合并后整合效果不达预期。