5月份策略月报:机遇多于挑战

四月份的A股市场走势有些波折,融资余额回落,风险偏好不高。一方面来自于中美贸易战再升级的加码超预期,另一方面可能来自于金融监管(互联网资管新规)下非合规产品清理所带来的资金层面影响。

尽管上述的风险点在五月份仍然存在,并且更多的在外围市场(美股调整风险也值得关注),但是我们认为市场的悲观预期已经较为充分,相对乐观的边际变化在开始呈现。近日的政治局会议释放了强烈的积极信号,应给予权益市场更多的信心。一方面,有效修复了市场对经济的短期悲观预期,“把加快调整结构与持续扩大内需结合起来,保持宏观经济平稳运行”,“主动同高质量发展的要求对表,对得上的加紧推”,“加强关键核心技术攻关,积极支持新产业、新模式、新业态发展”;另一方面,在央行降准后再次强调了对市场流动性的呵护之意,“全力打好‘三大攻坚战’”,“保持货币政策稳健中性,注重引导预期”,“要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展”。当前央行降准已正式实施,短期资金面或有改善。 当然外围市场带来的不单单是风险和挑战,更多的是长期发展和机遇。近期A股市场的MSCI热度层层抬升,正式纳入标的名单有望在5月份公布。2018年3月陆股通(即沪深港通的北上资金)的日均成交金额为171亿元,4月已达到190亿元,占比当前市场的成交金额的3%-4%。截止至2018年4月26日,陆股通累计买入成交净额已达到4259亿元,并有望在5月份呈现持续加速流入的态势。金融开放的机遇不容忽视,MSCI的被动资金虽然首轮纳入仅有千亿元的规模,但是也会相应带来衍生品以及主动资金的配置,毕竟互联互通机制的每日额度已经扩容至四倍,未来空间大有可为。

综合来看,我们认为5月份市场的机遇多于挑战,震荡仍然是市场的关键词。市场风格将进一步均衡,结构性看多成长板块,在人工智能、大数据、集成电路、云计算、新能源汽车、清洁能源、生物医药等领域可能会产生较多甚至反复的投资机会。当然蓝筹板块在经历了较大调整后有望在MSCI的催化剂下展开相应的修复行情。 5月份建议关注组合:今天国际、拓斯达、杉杉股份、东方国信、华测导航、凯莱英、东诚药业、通策医疗、美的集团、双汇发展。

风险提示:1)宏观经济下行超预期。倘若大幅下行,国内市场需求相应承压下带来上市公司企业盈利大幅下滑以及相应信用市场的违约冲击的流动性风险;2)金融监管政策超预期。在流动性收紧的环境下,倘若金融监管出台政策出台节奏超出市场预期,中小金融企业经营压力也会加剧,流动性会遭受较大负面影响。3)海外资本市场波动加大。全球风险资产波动加大也会给国内市场带来较大影响。