宏观研究数据库:经济平稳回升,市场筑底向上

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我们对下月(5月份)宏观格局的看法是——经济延续稳中偏升、流动性紧中趋松、价格延续平稳:作为经济第一增长动力的投资增长延续回升,消费在经历季节性扰动后缓慢回升至稳定水平,工业增长平稳,进出口更趋平稳。

外贸尽管有“贸易战”预期扰动,但在全球经济稳固复苏背景下,增长暂时还未收到实质冲击;消费价格在经历2月份的上涨扰动后,重归正常,我们认为在经济港走出持续低迷初期,通缩仍是主要风险;工业品价格近期收到大宗商品价格上涨的影响,略有回升。我们认为,石油为代表的大宗商品近期的上涨,主要受地缘政治冲击引发的投机因素影响,并不具有持续性。

流动性环境在央行降准后反而趋于紧张。主要原因是央行在货币投放上未有改善之故;降准只是对冲监管对金融体系信用扩张能力的影响。央行若非直购资产(前提是财政部国债管理框架重塑),货币中性偏紧的格局持续时间将超越市场想象。介于偏紧的流动性环境,我们认为央行将维持货币增长缓升态势,未来6-12月再降准的概率也是较高的。

中国经济改革已在选对了方向后重又“挂挡”,促使中国经济上台阶的可持续增长动力正在加速凝聚。经济平稳+效益改善,奠定了中国资本市场向上的基础。此种场景下,中国A股走好及资本市场整体的繁荣,只是时间问题!