大汉三通2017年年报点评:流量业务持续领跑,物联网战略打开新市场

收入增长49.57%,归母净利润减少6.62%。

大汉三通2017年全年实现营业收入16.04亿元(YoY+49.57%),H1、H2占比分别为48.21%、51.79%;归属于挂牌公司股东净利润0.48亿元(YoY-6.62%),H1、H2占比分别为26.29%、73.71%;扣非后归母净利润0.42亿元(YoY-7.82%),H1、H2占比分别为26.00%、74.00%;摊薄EPS为0.54元,加权平均ROE达27.20%。

流量银行收入占比较高,新增物联网服务业务收入

公司2017年流量银行收入11.57亿元(YoY+33.14%),占比达72.15%;短信云平台服务收入4.40亿元(YoY+117.82%),占比达27.43%;物联网服务收入0.07亿元,占比达0.42%。

毛利率有所下降,各项费用率明显改善。

公司2017年毛利率10.00%(-4.21pcts);净利率2.99%(-1.76pcts);扣非归母净利率达2.63%(-1.64pcts);管理费用率4.69%(-1.54pcts);销售费用率2.01%(-0.09pcts)。公司毛利率和净利率下降的主要原因为公司流量、短信业务发展导致成本增加,以及物联网作为新业务前期拓展成本较高。公司各项费用率明显改善的原因为,在业务规模不断扩大的前提下,严格内部管理、控制部分费用支出。

流量业务持续领跑,致力精细化运营

大汉三通是移动互联网融合通信服务提供商,对各地运营商的产品服务进行整合。流量平台主要服务于金融、互联网行业,在国有五大银行及民营银行市场中占据绝对领先地位,2017年新增7家行业合作伙伴;在阿里、腾讯、京东、百度、小米等互联网领域继续占有入口优势,流量业务连续3年稳居行业龙头。随着4G业务竞争不断激烈,公司致力精细化运营,研发大汉三通流量经营云平台软件v2.0等产品,提升用户体验。

物联网战略开启,有望成为未来业绩重要增长点

公司测算到2020年左右,全球将有超过260 亿台设备联网,超过一半的企业系统涉及到物联网功能。顺应行业趋势,公司2017年10月宣布全面开启“物联网战略”,推出大汉云通讯平台的物联网服务,为物联网行业用户提供专业的连接管理和设备管理平台,目前已收获第一批行业客户。

估值分析。大汉三通当前约4.94亿元市值,对应2017年PE为10x。

风险提示:研发投入未产生预期收益的风险、市场竞争风险等