家家悦2018年一季报点评:业绩超预期,成本费用控制有效

公司1Q2018营收同比增长7.54%,归母净利润同比增长31.71%

4月26日,公司公布2018年一季报,1Q2018实现营业收入32.61亿元,同比增长7.54%,增幅小于4Q2017增长的10.13%。实现归母净利润1.21亿元,折合成全面摊薄EPS为0.26元,同比增长31.71%,增幅大于4Q2017增长的18.14%。实现扣非归母净利润1.16亿元,同比增长27.39%,业绩超预期。1Q2018公司归母净利润增速高于营收增速的主要原因:1)毛利率较上年同期上升0.36个百分点,销售费用率较上年同期下降0.42个百分点,2)实现其他收益576.26万元,上年同期为0。

综合毛利率上升0.36个百分点,期间费用率下降0.08个百分点

1Q2018公司新开门店9家(大卖场3家,综合超市4家,宝宝悦2家),另将青岛维客9家门纳入合并报表范围。1Q2018公司综合毛利率为21.54%,较上年同期上升0.36个百分点。1Q2018公司主营业务收入为30.54亿元,同比增长8.10%,其中大卖场/综合超市的营业收入分别是13.81/15.73亿元,同比分别增长12.46%/4.77%。1Q2018公司期间费用率为16.60%,较上年同期下降0.08个百分点,其中销售费用率为14.90%,较上年同期下降0.42个百分点。

以经营生鲜为特色,经营网络不断拓展,销售模式以自营为主

公司的主营业务为超市连锁经营,以大卖场和综合超市为业态主体,以经营生鲜为特色。截至2018年3月末,公司各业态连锁门店数量为688家。公司建有3处常温物流中心、5处生鲜物流中心,已投入运营的自有物流中心总建筑面积约19.41万平米。公司门店的商品销售模式以自营为主,自营商品销售收入占商业收入的90%以上。

上调盈利预测,维持“增持”评级

我们认为公司生鲜特色突出,经营网络不断拓展,区域优势不断增强,成本费用控制有效。公司1Q2018业绩超预期,我们上调对公司2018-2020年EPS的预测,分别为0.76/0.84/0.90元(之前为0.74/0.80/0.86元),维持“增持”评级。

风险提示:经营区域较为集中,租金上涨导致费用增加。