恒华科技2018年一季报点评:一季报业绩符合预期,继续看好配售电SaaS等业务成长

事件

公司4月24日晚间公告:2018年一季度营收16,065.13万元,同比增长60.29%;归属于上市公司股东的净利润为988.33万元,同比增长61.84%。

一季报业绩符合预期,扣非后的净利润增速63.57%

预告增速范围50%-75%,一季报业绩符合预期。非经常性损益-97,178.87元,扣非后的净利润增速63.57%。我们分析认为,营收快速增长主要是电网投资增加所致,特别是配电网的投资和智能电网建设增长,对公司业绩驱动较大。兴义EPC项目进展,截至期末投资进度27.33%。经营活动产生的现金流量净额同比减少84.87%,主要系公司购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加所致。

毛利率受季节性因素影响,销售费用同比降低,研发投入加大导致管理费用同比增长52.54%

一季报毛利率26.82%,主要系季节性特征因素,可参考历史:2017年一季报毛利率31%,2017年年报毛利率44.24%。预计2018年全年毛利率大致在40%左右。销售费用同比下降15.52%。管理费用同比增长52.34%,主要系研发费用增加所致。

坚持我们在2017年年报点评中的观点,看好配售电SaaS等新业务成长

公司配售电等SaaS产品目前进展:1)、“在线设计院”前产品已进入测试阶段,预计2018年5月正式上线运行;2)、“基建管理业务板块”提供的SaaS产品正在进行线上线下全面推广;3)、“配售电业务板块”已上线的“云售电平台”、“配售电平台”、“售电量大数据智能预测平台”升级的新版本将于2018年5月上线;4)、新研发的“智能运维调度管理平台”、“能效分析平台”等SaaS产品预计2018年7月上线推广。

盈利预测维持2017年年报点评不变,由于4月19日除权除息,股本增至394,656,846股,故重新计算2018-2020年EPS分别为0.72,1.03和1.44元。维持“强烈推荐”评级。

风险提示:电改落地不及预期;SaaS等业务进展不及预期;竞争加剧。