恒生电子季报点评:一季报业绩增长35.75%,资产新规有望拉动IT改造需求

事件:

2018年4月23日晚间,公司发布2018Q1业绩报告:营业收入5.33亿元,同比增长20.29%,归母净利润5735.45万元,同比增长35.75%。

业绩增长35.75%,公司经营状况向好

公司2018Q1业务发展态势良好,资本市场业务同比增长13.13%,银行业务同比增长28.26%,互联网业务增长66.22%;归母净利润为5735.45万元,同比增长35.57%。单季毛利率为94.46%,公司继续加大在研发方面的投入,管理费用率为72.76%。回款状况良好,应付账款同比下降12.85%,预收款项同比增长18%,经营性现金流入同比增长23%,公司经营状况向好。

国内Fintech龙头,积极拓展创新业务

恒生电子在券商的核心交易系统、资管的投资管理系统、银行的综合理财系统、以及金融机构的TA系统等领域都有很高的市场占有率;公司品牌影响力较强,具有较强的用户粘性,不断增加研发方面的投入。公司核心产品如券商核心交易系统、投资管理系统、TA系统等继续保持市场占有率的Fintech龙头地位。公司创新IT业务总体发展迅速,云技术服务平稳发展,多款人工智能产品已有落地案例。

新兴技术加速金融科技变革,资产新规有望拉动IT改造需求

在技术方面,移动互联网技术已经深入普及,大数据分析、云计算、人工智能、区块链等新兴技术推动并加剧了金融变革,技术创新使金融科技与金融产业进行更深入的融合,将给金融科技带来更多的发展机会。监管政策依然对金融科技行业产生重要影响,资产新规可能创造新的IT产品或系统改造需求。监管力度的加强带来了系统改造的需求,将促使金融行业更加重视风险控制和防范,因此有利于风险管理、合规方面的IT产品需求上升。同时,监管范围、功能的不断扩展,使得监管本身对于监管科技的需求也在不断上升。

投资建议

预计公司2018-2020年EPS分别为1.00、1.31和1.72元。维持“推荐”评级。

风险提示:政策风险、行业竞争加剧、业务进展不达预期。