国防军工行业2018年二季度投资策略:军改影响结束基本面向好,行业周期特点催生新三年行情起点

一季度以来板块上行,在行业订单量上行、且有诸多改革措施准备落地及有庞大体外资产的当下,有望开启新一轮行情

自2月中旬至今,板块呈现了大幅上涨的趋势,涨幅约为17%,部分股票的涨幅已经接近50%。我们认为,这一波反弹的主要因素是板块在大幅下行后市场对于军工板块进行了价值的重估,在基本面改善确定性较强以及诸多改革措施有望在十三五期间落地以及有大量体外资产的前提下。2018年已经进入了“十三五”的第三年,在业绩和题材的双重驱动下,板块在直到“十三五”末期的三年里,有可能开始新一轮行情。

行业整体基本面情况预计会大幅改善,诸多改革措施临近落地有利于进一步提振市场对于军工板块的整体预期

从十三五初期开始的军队编制体制改革,尤其是军委四总部的撤销导致军队相关订货的暂定执行,使得全行业的业绩在2016年和2017年两年出现下滑。尤其是2016年10月以后至2017年年底,行业相关单位受到的影响尤为突出。但是在2017年年底,随着新任主管装备的军委领导的到位,以及装备发展部相关工作的全面展开,2018年全行业订单水平有可能出现较大回升。从“十三五”初期提出的提高军工企业的资产证券化率、科研院所改制、混合所有制改革、军品定价机制改革等市场期待的改革题材一直是市场期待程度较高的题材,临近“十三五”末期,市场对于这些题材落地的预期也就越强,这也可能使板块呈现出上升的趋势。

总装类标的及核心配套单位受到利好影响较为集中

军工行业订单的释放最后会以总装类产品的交付情况反应出来,总装类企业直接对接军方采购部门和作战部队,处于产业链顶端。核心配套产品企业与总装企业有同样的特点,技术壁垒高、行业垄断性强,所以也会受到行业订单量上升的集中影响。因此,建议关注总装类标的和重大分系统总体相关标的。

风险提示:军工企业业绩增长低于预期、央企改革进度不达预期。