信用债周报:不借外债对房企影响大吗?

不借外债对房企影响大吗?近日,外管局新闻发言人王春英表示,除有特殊规定外,房地产企业、地方政府融资平台不得借用外债。我们梳理了房企海外发债的情况,尽管外债在房地产行业整体的开发资金来源中占比小,但微观上看部分房企仍较为依赖海外发债,对于在境内有存量债、货币对短债覆盖不足的主体,需要结合销售与存货的状况,进一步关注其流动性压力。

一级市场发行情况:净融资略下降,发行利率上行为主。信用债一级市场发行方面,信用债整体净融资略有下降,分券种看,中票和公司债的净融资依然为正,且有所上升;定向工具的净融资由负转正;企业债和短融的净融资由正转负。同业存单本周发行量3,918.70亿元,总体净融资为29.20亿元,净融资与上周相比大幅下降。信用债发行利率以上行为主。本周产业债共发行新券234只,其中超短融占比33.23%;本周新发城投债42只,其中中票和超短融分别占比33.98%和33.72%。本周共有9只债券取消发行,均为产业债,主体以AA级地方国企为主。二级市场成交情况:利差下行为主,评级间利差拉大,期限利差收窄。本周信用债成交方面,公司债和企业债的日均成交量小幅上升,中票和短融的日均成交量略有下降。本周共有468只债券估值存在偏离,以负向偏离为主,其所属行业中,非金融行业主要有综合、建筑装饰、房地产和交通运输等。本周信用债评级调整方面,共有1家主体评级下调,1家主体评级上调,1只债的债项评级下调,16只债的债项评级上调。二级市场信用利差方面,各个等级、期限的利差基本下行,其中高中评级利差下行幅度明显大于低评级,评级利差拉大;且期限越长,利差降幅越大,期限利差收窄,反映出投资者在高中评级上有拉长久期的表现。

风险提示:1)国内外宏观经济因素导致周期性行业景气度超预期下行,周期性行业信用债估值大幅调整;2)信用风险事件增加,或导致市场避险情绪上升,信用利差大幅上行。