新大陆:业绩快速增长,商户运营服务生态逐渐完善

业绩快速增长,并表国通星驿是主要驱动因素。

公司4月20日晚间公告,2017年公司实现营业收入48.56亿元,同比增长37.02%;归属于公司股东的净利润为6.54亿元,同比增长41.78%。公司营收快速增长主要原因是并表国通星驿,致使商户运营及增值服务实现收入15.41亿元,占比31.73%,同比增速611.10%。公司电子支付及信息识读业务维持平稳,实现营收17.02亿元,占比35.05%,同比增速3.06%。受产业升级战略与外部行业周期影响,行业应用与软件开发及服务业务有所下滑,实现营收7.26亿元,占比14.96%,同比增速-15.57%。公司房地产项目进展顺利,实现营收8.77亿元,占比18.06%,同比增速9.12%。

综合毛利率有所下降,费用控制良好,研发投入大幅提升。

公司2017年综合毛利率为34.54%,同比下降2.56个百分点,主要是因为新并表的商户运营与增值业务毛利率略低于原综合毛利率。销售费用、管理费用、财务费用分别同比增长16.87%、38.59%和38.44%,公司进行了有效的费用管控。研发投入为3.96亿元,同比增长74.64%,主要是因为公司加大了在互联网事业部以及信息识别设备、电子支付设备等领域的研发投入。

依托“星POS”平台,支付服务+金融服务打造商户运营生态融合。

公司的商户运营服务生态建设逐步完善。公司的线下商户一站式服务平台“星POS”于2017年3月正式上线。2017年9月,公司完成15.79亿定增持续加大平台建设投入。截至2017年末,公司已与超过90家的SaaS合作伙伴进行API层面的业务对接,完成近10万家试点商户的推广工作。另外,公司支付服务业务发展迅速,2017年5月正式进入全国线下收单行业前十,全年支付服务业务总交易量突破8000亿元,同比增长超过150%。公司依托“星POS”平台的数据优势,为小微工商业主和个人消费者提供各类高效的金融服务,2017年全年公司累计放款14.2亿元,不良率0.21%。

投资建议:预计2018-2020年EPS:0.77、0.88和1.17元,维持“推荐”评级。