新泉股份首次覆盖报告:绑定强自主助力高增长,细分龙头蓄势成长

深耕汽车饰件,商乘并举打开成长空间。公司是国内中重卡仪表板市场龙头,并积极开拓乘用车市场,积极布局乘用车仪表板、门内护板、立柱护板、保险杠等汽车内外饰件。公司战略方向明确清晰,汽车饰件整体解决方案战略打开广阔的市场空间。

吉利上汽双雄加持,合资客户有序渗透。公司商用车客户是北汽福田、一汽集团等主流商用车企,吉利和上汽等强势自主乘用车企业为公司最大的两个客户。广汽菲亚特是公司重要的合资客户,公司逐步实现全产品系列配套渗透。

自主强势带动规模效应,全系列产品储备新空间。企业营收体量快速增长,经营规模效应显现。全国战略布局更趋合理,管理费用、销售费用等成本稳步回落,公司盈利能力持续改善。整体解决方案供应商战略效果初显,全产品全应用领域储备后续空间。

自主崛起势如破竹,汽车饰件需求平稳增长。凭借中国汽车工业强势崛起之势,自主车企销量高增长仍将延续,商用车尤其是中重卡市场保持平稳增长,汽车饰件市场保持平稳增长。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2018年至2020年营业收入分别为40亿元、52亿元和66亿元,归属母公司净利润为3.4亿元、4.6亿元和6.2亿元,对应EPS分别为2.11元、2.84元和3.79元。借自主崛起东风,细分龙头蓄势成长,首次覆盖我们给予公司“增持”评级。

股价催化剂:自主品牌车企强势崛起;规模效应显现,产品结构优化,盈利能力改善。

风险因素:汽车市场增速回落风险;市场竞争加剧,配套车型销量不及预期风险。