宏观点评报告-中国3月通胀数据点评:春节因素消退,猪价承压拖累后续通胀

2018年3月CPI同比增长2.1%,较上月回落0.8%,由于春节错位因素的消退,CPI回到正常水平下,同时CPI环比增长-0.4%,剔除食品和能源的核心CPI当月同比增长2%,较上月下跌0.5%。而3月PPI同比增长3.1%,较前期回落0.6%,环比增长-0.2%,高基数对PPI同比的制约效应延续。展望后期,猪价的季节性淡季,以及前期生猪养殖业积累的产能到上半年逐渐释放,均对二季度猪价施压,当前已经出现猪价走低的趋势,二季度通胀压力不足为虑,通胀给予央行紧缩政策的压力不大。

春节因素消退,后续猪价承压

中国3月CPI同比增长2.1%(前值为2.9%,下同),环比增长-0.4%,剔除能源和食品的核心CPI同比上涨2%(2.5%),春节错位因素的消退以及猪价的走低导致3月CPI明显回落。

分项来看,食品类价格同比增2.1%(4.4%),非食品类价格同比上涨2.1%(2.5%)。其中,猪价当月同比增长-12%(-7.3%),猪价当月环比增长-8.4%(2%),生猪出栏的增长以及猪价的承压,揭示猪价进入季节性淡季。鲜菜、鲜果、鸡蛋和水产品价格受天气和气温回升影响,同比分别增长8.8%(17.7%)、7.4%(8.7%)、17.6%(22.5%)、5.6%(8.7%)。

非食品价格当月同比增长2.1%(2.5%),环比增长-0.4%(0.5%),春节后出行量的回落带动交通通讯及服务,娱乐教育和文化用品价格的回落,居住、娱乐教育、交通通讯及服务价格同比增速分别为2.2%(2.2%)、2.2%(3.7%)、0.3%(1.5%)。

展望后期,猪价的季节性淡季,以及前期生猪养殖业积累的产能到上半年逐渐释放,均对二季度猪价施压,当前已经出现猪价走低的趋势,二季度通胀压力不足为虑。

PPI逐渐回归合理水平

3月份PPI同比上涨3.1%(3.7%),2、3月市场对于经济预期的低迷导致工业品价格整体承压,叠加前期的高基数效应,PPI逐渐回归至合理水平。

3月上游生产资料价格同比增速为4.1%(4.8%),其中采掘工业、原材料工业、加工工业分别同比增长5%(6.4%)、5.1%(5.9%)、3.7%(4.2%)。而生活资料价格同比增长0.2%(0.3%)。在主要行业中,涨幅回落的有黑色金属冶炼和压延加工业,石油、煤炭及其他燃料加工业,非金属矿物制品业,有色金属冶炼和压延加工业,化学原料和化学制品制造业,分别上涨11.5%(14.1%)、10%(10.8%)、13%(13.4%)、7.4%(10.4%)、6.1%(8.2%)。