新安股份:迈图达产带动q1超预期,dmc续涨q2业绩望新高

事件:公司发布2018年一季度预告,预期2.5-2.7亿元。扣除非经常性损益的净利润为24,400万元至26,400万元,比上年度增加18,927万元至20,927万元,同比增加345.84%至382.39%。

迈图20万吨打通放量,有机硅景气度季季新高。根据公告,新安迈图20万吨有机硅粗单体扩产技改已于12月底达产,公司有机硅粗单体有效产能季度环比从17Q4的14万吨上升到18Q1的34万吨,根据百川,17Q3-18Q2,有机硅DMC季度均价分别为22728,29150,29256,30500元,扣除增值税价差分别为10250,14655,14736,16191元,价差仍然在逐季度攀升。“量价”齐升促进Q1业绩释放,Q2业绩望新高。

有机硅供需格局好,2年内景气望继续提高。根据wacker报告,有机硅全球需求形势良好,年需求增量20万吨粗单体。根据百川及bloomberg,2018-2019全球无新增产能,供应缺口望逐年扩大,2018-2019年景气度继续扩大可能性高。

江南化工15万吨粗单体计划19年底投产,奠定长期成长性。根据公告,公司目前规划江南化工厂15万吨粗单体,计划19年底投产,进一步提高了公司未来产量提升空间,奠定公司长期成长性。

投资建议:预计2018-2020盈利分别为9.97,13.67,19.04亿元,EPS分别为1.41,1.94,2.7元。对应PE10,7.3,5.2倍。给予买入-A的投资评级,12个月目标价为19.4元。

风险提示:需求不足,有机硅景气度下滑