科陆电子:拟收购腾远钴业,延伸产业链更进一步

事件:4月9日,公司公告更换重大资产重组标的,重组标的由 深圳市朗仁科技更换为腾远钴业控股权。腾远钴业100%股权预估值为人民币39亿元,目前公司已经与腾远钴业控股股东、实际控制人签订收购控股权的意向协议,控股股东一致行动人3人合计持有腾远钴业65.57%股权,股权预估值约为26亿元,交易方式拟采取现金与股份支付相结合的方式。

腾远钴业为钴盐龙头,产能扩张有望带动盈利增长:腾远钴业2016年钴盐产量为3522.6金属吨,占全国钴盐产量的8.37%。2016年4季度,公司钴产品产能由3000金属吨扩至6500金属吨。2017年上半年腾远钴业实现钴产品销量2265金属吨,实现钴产品营业收入7.47亿元, 毛利率达47.39%,实现归母净利润2.74亿元,同比增长444.4%。公司在刚果(金)设立子公司刚果腾远,正在建设钴中间品湿法冶炼产线,从事钴矿料采购及加工业务,未来将对公司形成稳定钴精矿、钴中间品等钴原料的供应来源。 新能源车产业链布局更进一步:2017年公司控股软包电池龙头上海卡耐,完善在三元动力电池领域的布局,2018年卡耐产能有望扩至6GWh。公司目前已经打造了“动力电池(控股卡耐,参股国能)-新能源车运营(中电绿源,地上铁,车电网)-充电桩生产与运营”的新能源车产业链布局,本次收购腾远钴业完成后,新能源车产业链布局将进一步延伸至上游资源领域,产业链协同持续增强。

储能市场持续开拓,奠定行业领先地位: 2017年公司储能在AGC 调频、光伏电站配套和用户侧均有拓展,显示了强大的综合实力,公司已累计完成超过330MMh 的储能项目交付,在国内锂电储能市场占有率第一。

盈利预测:预计公司2018-2020年的EPS 分别为0.44、0.53和0.61元,维持公司增持评级。

风险提示:储能项目落地低于预期,新能源车拓展低于预期