中小盘策略专题:中小创一季报前瞻,中小创盈利大幅改善,业绩承诺到期值得注意

中小创超六成公司业绩预喜,增速超一倍的公司占比23%。截至4月10日,创业板按规定有683家公司披露2018年一季度业绩预告(披露率95%),中小板共计发布448家(披露率49%),中小创业绩披露率合计70%,基本上能看清楚中小创一季度的盈利情况。在所有披露业绩预告的中小创公司中,331家预增,239家略增,50家续盈,81家扭亏,合计约62%的公司业绩预喜。从业绩增速情况看,2018年一季度披露的1131家中小创公司中有264家业绩增速大于100%,占比23.3%;有138家公司增速在50%-100%的区间,占比12.2%;有384家公司为负增长,占比33.9%。

中小创盈利大幅改善,但大小市值公司业绩出现分化。我们参照一季度业绩预告净利润上下限取平均值的方法作为公司一季度业绩估计值进行测算。2018Q1中小板、创业板(剔除温乐)的归母净利润增速分别为46%和37%,较2017Q4单季度增速(12%和-7%)明显好转;对应2017Q1的增速(31%和25%)分别提高15和12个百分点。从不同市值公司业绩增速情况看,(1)中小板:2018年一季度50亿以下市值公司净利润增速(+13.6%)较2017年四季度(-28.8%)有所回暖,但仍小于50-100亿市值(+16.9%)和100-300亿市值公司(+117%)增速。(2)创业板:2018年一季度50亿以下市值公司增速(15.8%)较2017年四季度(-54.3%)明显回升,但50-100亿市值(27.6%)和100-300亿市值公司(20.0%)的盈利增速情况更好。

2018年一季度传媒、医药生物、通信、计算机等行业对创业板业绩增速贡献与2017年相比明显改善。2017年创业板(剔除温乐)净利润增速为13.4%,其中机械设备(+3.5%)、电子(+2.6%)、公用事业(+2.1%)等行业对板块业绩增速贡献最大,通信(-0.6%)、计算机(-0.5%)、传媒(-0.4%)等行业对板块业绩增速贡献为负。2018年一季度创业板(剔除温乐)净利润增速为37.4%,其中传媒(+12.6%)、医药生物(+5.4%)、化工(+4.8%)、通信(+3.3%)、计算机(+1.5%)等行业贡献率居前,相比2017年明显改善。

2018年将是三年业绩承诺集中到期的一年,传媒、医药生物、机械设备、计算机和电子行业的部分公司仍需要重点关注。根据我们统计A股各行业历年完成并购重组的公司数量情况,2015年是A股史上的并购高峰期,全年完成并购重组公司数量为285家。其中传媒、医药生物、机械设备、计算机和电子行业位居前列,完成数量分别为36、26、24、22和21家。从行业的商誉占净资产比例看,传媒、计算机行业商誉占净资产比例超过20%,医药生物、电气设备、通信行业商誉占净资产比例超过10%,均维持在高位。2018年并购三年业绩承诺将集中到期,并购协同作用能否发挥值得关注。

风险提示:宏观经济风险