信用债周报:违规举债问责地区的那些债

违规举债问责地区的那些债:2017年起财政部对地方政府的违规融资举债加大问责力度,多起地方政府违规举债案例被相继公开。违规举债的问责对相关地区的城投公司可能带来一定的影响:一方面,部分查处问责直接涉及到相关城投公司负责人,处理措施包括撤职、降级、记大过等处分等,可能会对城投公司管理和运营构成负面影响;另一方面,整治过程中,伴随着地方政府的不规范融资行为得到清理,政企信用进一步分离,当地城投公司基于“政府隐性担保”的外部融资也将受到限制。在本篇报告中,我们对已披露或市场上可得的违规案例进行分类梳理,并筛选出案例所涉地区的城投债主体及其债券,供投资者参考。

一级市场发行情况:净融资额持续回落,发行利率整体下行。信用债一级市场发行方面,信用债整体净融资仍为正,但绝对值与上周相比有所回落。其中,除定向工具外,中票、短融、公司债和企业债的净融资额均明显下降。同业存单本周发行量2,603.5亿元,偿还量为1,374.1亿元,总体净融资为1,229.4亿元,净融资由负转正。信用债发行利率整体下行:3年期AA+级和AAA级公司债发行利率下滑尤其明显,其他券种、评级的发行利率变化幅度较小。本周产业债新发券中超短融占比33.35%,其次是中期票据和私募债;本周新发城投债2只,其中一只为中票,另一只为超短融。本周共有4只债券取消发行,4只债券均为产业债。

二级市场成交情况:成交金额整体减少,信用利差、行业利差整体均下行。本周信用债成交方面,公司债、企业债、中票和短融的日均成交量均有所回落。本周共有166只债券估值存在偏离,其中69只债券估值偏离为正,97只债券估值偏离为负。本周无信用主体和债项评级调整。二级市场信用利差方面,各等级、期限的利差均下行。

风险提示:1)国内外宏观经济因素导致周期性行业景气度超预期下行,周期性行业信用债估值大幅调整;2)信用风险事件增加,或导致市场避险情绪上升,信用利差大幅上行。