基础化工行业研究:中美贸易战摩擦升级,关注受影响较大化工品

上周布伦特期货结算均价为67.84美元/桶,环比下跌2.16美元/桶,或-3.09%,波动范围为69.53-70.45美元/桶。上周WTI 期货结算均价63.1美元/桶,环比下跌1.93美元/桶,或-2.97%,波动范围为64.38-65.88美元/桶。

上周石化产品价格上涨前五位丙烯(7.24%)、MEG(4.33%)、苯乙烯(4.06%)、苯乙烯(3.62%)、燃料油(2.59%);下跌前五位丁二烯(-5%)、原油(-4.5%)、原油(-4.43%)、国际石脑油(-3.94%)、丁二烯(-2.82% )。涨幅前五名的化工产品为丁苯橡胶( 5.17% )、丁苯橡胶(5.15%)、双酚A(4.74%)、顺丁橡胶(4.31%)、顺丁橡胶(3.91%);跌幅前五名的产品为煤焦油(-7.53%)、无水氢氟酸(-7.06%)、己二酸(-6.3%)、TDI(-5.55%)、尿素(-4%)。

本周国金化工重点跟踪的产品价差中: 顺丁橡胶- 丁二烯(1028.57,122.03%) 、MEG- 乙烯(333.51,43.65%) 、电石法PVC- 电石(49.71,26.12%)、锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺(312.64,25.73%)、纯碱-原盐&合成氨(100,22.64%) 价差增幅较大; 丙烯酸(-371.43,-34.51%) 、PET (-138.82,-22.93%) 、丙烯酸丁酯(-127.14,-19.6%) 、丁二烯- 石油液化气(-728.57,-10.44%)、丁二烯-石脑油(-602.71,-8.71%)价差大幅缩小。

投资建议对周期品走弱以及叠加中美贸易争端的影响,部分周期龙头前期大幅调整;

市场存量博弈以及对新经济的热捧也加大了科技股与周期股的分化;两会之后随着新开工恢复力度的加大,部分产品也出现了库存的下降以及价格的反弹,周期四月或将迎来反弹窗口,适时布局;重点推荐2018年无新增产能,产品价格仍在上涨通道的有机硅龙头新安股份;民营大炼化前期调整较多的桐昆股份等;PDH 景气度不断提升,业绩有望不断改善的卫星石化等;

以及其他化工龙头;成长股方面,国家政策不断对科技创新加码,集成电路等行业反复提及,我们继续强烈看好平面显示以及半导体化学品的投资机会,属于典型的趋势性资产,重点关注飞凯材料、三孚股份等(详见我们5篇电子化工品系列报告)。对于贸易战的争端,我们认为在实际落地之前难以界定其对国内化工品市场的影响,但是短期可以关注受情绪影响的PA66行业国内龙头神马股份。

重点子行业近期跟踪情况中美贸易摩擦升级令油价承压。受中美贸易摩擦升级影响,本周国际油价承压下跌。本周EIA 方面,截至3月30日当周,美国原油库存减少461.7万桶至4.253亿桶,市场预估为增加24.6万桶。美国汽油库存减少111.6万桶,连续5周录得下降。精炼油库存本周增加53.7万桶,炼厂开工率继续回升至93.0%。本周美国原油产量增加2.7万桶/日至1046万桶/日,活跃石油钻机数大增10座至808座。调查结果显示,因委内瑞拉产量继续下滑,3月OPEC 原油产量环比下降17万桶至3204万桶/日。3月委内瑞拉原油产量减少10万桶至151万桶/日,同时阿尔及利亚,利比亚等国产量也出现不同程度的下降。中美贸易战的持续升级令市场避险情绪升温,导致原油等风险资产承压。我们认为受贸易战情绪影响,油价短期波动区间将扩大,但从长期基本面的角度看,我们仍重申年度策略报告的观点,国际原油市场正在回归平衡,18年全年油价中枢仍将上移,预计布油中枢上移至60-65美金/桶。

风险提示:

国际原油价格大幅下跌通胀超预期加息风险贸易战超预期