宁波高发:动变操纵器及油门踏板齐发力,公司营收高增长

自动变操纵器及油门踏板齐发力,公司营收实现高增长。变速操纵器和电子油门踏板是收入高增长的主推动力,其中变速操纵器及软轴实现收入5.83亿元,同比增长37.42%;电子油门踏板实现收入1.62亿,同比增长31.2g%。自动变速箱的操纵器价格远高于手动变速箱,且公司核心客户为吉利、上汽通用五菱等自主品牌,而这些自主品牌的自动变速箱渗透率在快速提升,推动公司变速操纵器迎来量价齐升。

雪利曼全年并表贡献营收增量,乘用车虚拟仪表业务拓展可期。并表范围变化也是公司营收重要增量,公司2016年并购的雪利曼仅并表11月和12月,合计并表收入1,711万元,2017年全年并表,并表收入9,485万元。公司收购雪利曼之后,实现了向汽车CAN总线和虚拟仪表的拓展。公司在乘用车自主品牌有深厚的客户基础,随着公司对雪利曼技术的消化吸收,看好公司在乘用车虚拟仪表等领域的拓展。

自动变速箱渗透率提升叠加电子换挡器产品迭代,公司营收高成长性。自动变速箱操纵器均价接近手动变速箱操纵器的三倍,目前自主品牌自动变速箱渗透率较低,且在快速提升。公司核心产品操纵器的客户为吉利等一线自主品牌,因此公司操纵器未来3年内将保持量价齐升,3年以后,均价接近自动挡操纵器三倍的电子换挡器有将迎来普及,因此中长期来看,公司核心产品操纵器将保持量价提升。

盈利预测及评级:预计2018-2020年净利润增速分别为32.99%,31.86%和23.07%,EPS分别为1.89,2.49和3.06元,给予“买入”评级。

风险提示:自动变速箱渗透率提升不及预期;行业竞争加剧。