太极股份:云服务、网络安全服务高增长,自主可控蓄势待发

事件

公司3月30日晚间公告: 2017年年报:营业收入53.00亿元,同比增长1.54%;归属于上市公司股东的净利润为2.92亿元,同比减少3.22%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为2.51亿元,同比减少7.75%。

新业务快速增长,业务结构更加优化

公司云服务、网络安全服务、智慧应用与服务均实现快速增长,三项业务的营收占比从2016年的26.41%提升到2017年的41.40%。公司各主要业务收入如下:

(1)云服务实现收入3.67亿元,同比增加183.01%,毛利率34.48%;

(2)网络安全服务实现收入8.52亿元,同比增加80.61%,毛利率25.00%;

(3)智慧应用与服务实现收入9.75亿元,同比增加25.47%,毛利率45.20%;

(4)系统集成服务实现收入31.05亿元,同比减少19.14%,毛利率12.46%。

公司整体毛利率22.02%,同比增加2.1个百分点,主要因为高毛利率业务占比提升;期间费用率15.71%,同比增加2.45个百分点,主要因为市场拓展投入和人员成本增加;研发投入占营业收入比例5.43%,同比增加0.95个百分点,公司围绕自主可控、云计算等新兴技术加大研发投入;经营性现金流量净额为3.21亿元,同比增加254.87%;应收账款占总资产比例同比减少5.13%,公司应收账款控制良好。

云服务营收同比增长183.01%,公司重点发展的新型业务和转型方向

在政务云方面,太极政务云已承载北京市超过60家委办局的180个业务系统。新签约陕西省、榆林市、山西省、海南省、环保部等政务数据服务项目,中标海口市电子政务云服务。在警务云和警务大数据方面,公司与多个地方公安局签署战略合作协议,就警务云、警务大数据和相关信息化建设形成战略合作关系。在司法大数据方面,公司研发的智慧法院解决方案已在深圳市中级人民法院、深圳市盐田区人民法院及河北省多家中级人民法院得到推广使用。

网络安全服务营收同比增长80.61%,公司重要的业务发展方向

围绕网络空间安全,公司积极参与相关部门防控和指挥体系的信息化建设。在保持原有领域市场的稳步增长的同时,积极拓展国家安全部门、部队等领域市场,支撑行业主管单位和网信部门建设互联网管理平台。围绕社会公共安全治理,充分利用大数据技术,整合已有的指挥、应急等解决方案,积极承担社会综治大数据平台、雪亮工程等公共安全信息化建设任务。围绕信息安全服务,积极发展等分保业务服务和网络态势感知服务。

中国电科自主可控总体单位,精心布局自主可控产业链

在公司实际控制人中国电科的大力支持和积极推动下,公司依托中国电科安全可靠系统工程研究中心开展安全可靠系统研发、产品测试和市场拓展,公司已经初步完成国产数据库(人大金仓)、中间件(金蝶中间件,公司为第二大股东)、管理软件(慧点、拟收购的量子伟业等)、以及安全可靠系统(中电科普华操作系统)的产业链布局。同时,公司积极参与国家安全可靠试点工程,推进重点行业国产化替代,市场占有率领先。

聚焦优势行业,积极发展智慧应用及数据服务业务

在国家政务信息化方面,公司继续保持领先优势,承担了国家电子政务外网平台二期、“金审工程”三期等国家重要信息化项目。在“互联网+政务”方面,开拓多个重点省市市场并进一步向所辖区县推广,助力各级政府实现高效政务服务。在智慧城市方面,公司是中国电科新型智慧城市业务的核心企业,在中国电科统筹推进下,公司积极参与北京城市副中心和雄安新区智慧城市规划与建设。此外,太极继续为国家电网、华电国际等众多大型企业提供集团办公管理软件或信息系统开发建设服务。

投资建议

预计公司2018-2020年的净利润分别为4.18、5.68和7.32亿元,EPS分别为1.01、1.37和1.76元,维持“推荐”评级。

风险提示:业务拓展不及预期,自主可控政策推进低于预期,竞争加剧。