上汽集团:业绩创历史新高,自主合资并驾齐驱

合资自主并驾齐驱,自主品牌拉动销量。2017年公司主要合资企业上汽大众、上汽通用和上汽通用五菱销量均超过200万辆,继续保持行业领先地位,自主品牌荣威和名爵销量达到52.2万辆,同比增长62.3%。2017年公司自主品牌新增销量贡献占比达到51.6%,合资自主并驾齐驱,共同发展。

明星产品热销,自主品牌新产品周期值得期待。公司通过优化产销结构,积极把握消费升级趋势,包括途观L、途昂、辉昂等多款高端产品持续热销,别克GL8引领国内高端MPV市场增长,豪华品牌凯迪拉克销量显著增长。目前上汽自主品牌处于全新产品周期之中,未来还将陆续有新车型上市,我们预计自主品牌销量仍将维持高速增长。

份行生态加快建设,打造出行服务与产品综合供应商。公司成立安吉物流人工智能实验室,智慧物流发展迅速。不断探索满足用户个性化定制改装需求,门店运营质量和用户服务体验持续提升,公司品牌形象不断优化。预计在行业快速变革背景下,公司经营会迈向新台阶。

投资评级:预计公司2018-2020年归母净利润分别为377亿、416亿、454,EPS分别为3.23元、3.56元。3.89元,市盈率分别为10.5倍、9.5倍、8.7倍。

风险提示:汽车行业增长不及预期,自主品牌销量不及预期。