化工行业:中美“贸易战”当下,关注国际化布局、打破技术垄断及贴近消费升级优质公司

本周基础化工指数较上周大幅下滑6.32%,上证指数同期下滑3.58%,化工指数大幅跑输大盘。2018年3月23日,美国总统特朗普签署针对中国知识产权侵权的总统备忘录,内容包括对总值约600亿美元规模的自中国进口商品加征关税。随后中国商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见,拟对自美进口部分产品加征关税,至此,中美贸易战正式拉开帷幕,对化工行业而言,短期来看,中美贸易摩擦对其影响并不大:一方面2017年中国与美国在化学工业及其相关工业的产品方面的贸易逆差仅为7亿美元,并非美方征税重点领域;另一方面中国从美国进口化学工业及其相关产品(146亿美元,占9%)、塑料和橡胶及其制品进口(81亿美元,占比5%),主要为大宗化学品,价格参考全球定价,任何一方加征关税,都会改变相关化学品的贸易流向而不会特别影响价格形成机制。我们认为当前市场剧烈反应,避险情绪上升之际,避免主要出口输美的上市公司外,关注留意三类公司:(1)已经率先完成国际化布局的优质公司;(2)打破跨国公司垄断,具备知识产权细分领域公司;(3)产品和服务贴近国内消费升级,创造美好优质生活的消费类化工品公司。

(1)PA66。受海外多套己二腈装置供应持续减少影响,PA66价格进入快速上涨通道。继索尔维和英威达分别于二月初宣布己二腈装置遭遇不可抗力之后,下游厂商纷纷宣告将减少PA66的供应,加剧了PA66供需紧张的局面,PA66价格步入快速上涨通道,关注相关标的。(2)制冷剂及染料。

今年以来,受环保等因素影响,制冷剂原料氢氟酸及染料中间体供给大幅收缩,致使氢氟酸及染料中间体价格大幅上涨,并向下传递至制冷剂、染料产品,考虑到环保压力只增不减的态势,氢氟酸、染料中间体生产将继续受限,预计产品价格坚挺,关注相关标的。

(1)具备优质资源禀赋。中国石油(0857.HK),公司是中国最大的石油和天然气生产厂商,资源拥有量全球排名第五,A股单位市值油气储量最大标的,业绩弹性大,同时公司各项业务均处于改善通道中,炼油随油品升级和结构调整,绩效扭亏并进入景气周期;管道和销售加油站稳步回暖,效益尚待释放;天然气长单更新商议,在新的供应和分销机制下有望扭亏转正。(2)产业链一体化优势。中国石化(600028.SH)四项业务全面改善,勘探业务回暖,石化乙烯景气继续,炼油端汽柴油批发零售价差压缩盈利继续提升,加油端稳健增长,持续推荐。兴发集团(600141.SH),目前对长江流域的生态保护加大,磷矿石的生产、运输控制也同步趋严,2018年宜昌市削减磷矿石产能500万吨,后续供给端或将进一步收缩,提振磷矿石价格,利好现有磷矿石生产企业。(3)内在价值回归的龙头优质企业。安利股份(300218.SZ)是国内合成革龙头企业,目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列,新型无溶剂生产线也已实现稳定投产,受益环保趋严下落后产能。不断清出,公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。此外,我们还看好有机颜料及抗老化剂品种对应的投资机会。