1-2月财政收支数据点评:财政收入“开门红”,支出聚焦民生和创新

事件:财政部公布1-2月财政收支数据。1-2月份,全国一般公共预算收入36,553亿元,同比增长15.8%。全国一般公共预算收入中的税收收入32,952亿元,同比增长18.4%;非税收入3,601亿元,同比下降3.5%。全国一般公共预算支出29,062亿元,同比增长16.7%。

财政收入增速反弹,维持高位,主要税种收入增长较快,尤其是增值税、消费税、企业所得税的增长,反映出结构调整和动能转化在税收上体现明显。增值税、企业所得税的增长,与1-2月较为乐观的经济数据匹配,消费税增长与增速回升的社会消费品零售总额数据相符,进口环节税收增速不及去年同期,主要是去年基数较高导致。非税收入同比下降,体现?降税减费?力度依旧不减。

从主要支出项目情况看,今年财政支出结构继续优化,各细分项目均保持良好增长态势,且普遍高于去年增速,对于科学技术、交通运输等方面的大幅增长可以看出明显的政策倾向,契合今年《政府工作报告》提出的优化财政支出结构,提高财政支出的公共性、普惠性,加大对三大攻坚战的支持,更多向创新驱动、‘三农’、民生等领域倾斜的相关要求。同时,从1-2月经济数据来看,政府财政资金的投放增加,PSL融资规模有所增长,表明短期内财政支出向基建投资逐步发力。

政府性基金收支方面,出让热度持续,政府性基金收支续增,与房地产投资中土地购置费高增匹配。2月全国政府性基金预算收入9,671亿元,同比增长33.3%,全国政府性基金预算支出6,828亿元,同比增长60.2%,远高于去年同期23.6%。中央和地方的变动出现完全相反的情况,中间减少而地方增加,其中地方国有土地使用权出让收入持续保持高速增长,国有土地出让热度持续。

财政收支展望方面,2018年1-2月收支项目因受春节因素影响,均实现高速增长,但后续随着季节性因素影响的消退,年内运行态势仍有待观察。去年财政收入增速回升,主要是:(1)PPI高企带动现价计算的工业生产相关税收收入增速较快;(2)全球经济回暖带动进出口增速,进口环节税收增长较快;(3)经济持续稳中向好(2017年GDP增速较2016年回升),为财政增收奠定良好的税源基础,工业生产有所回暖,服务业发展增速较快,企业效益明显改善,投资结构不断优化,市场销售平稳增长,外贸进出口显著回升。但上述因素在今年可能有所弱化,房地产销售增速下滑不利于房地产开工建设,对工业品需求难比去年,PPI增速差于去年,财政收入价格因素有所减弱;此外,进出口方面面临中美贸易纠纷,结果仍然未知;从2018年1-2月的经济数据看,去掉土地购置费的房地产投资增速、制造业投资增速、基建增速都有回落迹象;此外,今年的财政政策将在增值税和个人所得税上进行减税。故我们认为今年1-2月财政收支增速应为一个全年高点,未来增速会有所下行。