超图软件:业绩符合预期,国土三调助力业务成长

公司3月28日晚间公告:

(1)2017年年报:公司实现营业收入124,975.85万元,同比增长50.00%,归属于上市公司股东的净利润19,626.60万元,同比增长53.99%;

(2)2018年一季度预告:归属于上市公司股东的净利润1,150万元-1,350万元,同比增长50.44%-76.60%。

业绩符合预期,不动产登记业务市占率进一步提升,智慧城市时空信息云平台建设业务市场份额逐步加大,外延并购拓展城市规划应用领域。

2017年,公司实现营业收入12.50亿元,同比增长50.00%,归属于上市公司股东的净利润1.96亿元,同比增长53.99%,符合我们的预期。公司业绩高速增长主要原因有三:

(1)公司持续夯实不动产登记基础业务,公司不动产登记业务市占率进一步提升。截至2017年末,公司及子公司累积为1,000余个省市县区的不动产登记业务提供了支撑。

(2)公司智慧城市以及时空信息云平台建设业务市场份额逐步加大。公司在北京西城区、柳州以及重庆等地的智慧城市时空信息云平台项目顺利开展。

(3)外延并购上海数慧,拓展城市规划应用领域,并实现业务并表。2017年,上海数慧实现业绩2,609.76万,完成业绩承诺。

毛利率下降,费用率控制良好。

公司2017年综合毛利率为59.20%,同比降低4.18%;公司费用率控制良好,2017年销售费用率12.42%,同比降低1.25%;2017年管理费用率32.27%,同比降低2.03%;2017年财务费用率0.24%,同比增加0.13%。三项费用率有效控制。2017年净利率15.13%,同比增加0.03%。

不动产登记业务行业领先,国土业务有望持续增长。

目前公司在不动产登记业务行业领先,受益于第三次全国土地调查,国土业务有望持续高增长。不动产登记行业持续保持高景气度,公司积极发力参与新增需求业务的拓展,千万级别金额订单数量明显增加,国土业务的市占率有望进一步提升。2017年公司实现新签合同额18亿元,同比增长40%,有望进一步增厚公司业绩。

投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.72、3.82、4.87亿元,对应EPS分别为0.60、0.85和1.08元。维持“推荐”评级。