申洲国际17年报:产销两旺,越南成衣工厂盈利后税收优势下利润放量加速_股票频道

盈利预测及投资建议:我们认为在公司龙头优势不断巩固、越南面料及成衣产能不断放量的背景下,公司未来产能仍将能够维持10%以上增长,结合ASP提升,预计收入增速维持在15%以上水平;同时由于公司通过提前锁定原料价格以及每季与客户洽谈订单价格等方式可以有效避免原料成本波动对毛利率的影响,预计毛利率将基本保持稳定;结合公司相对稳定的控费,我们认为公司净利润在越南工厂盈利开始享受税收优惠的帮助下实现快于收入增速的利润增速,预计18/19/20年净利润为44.8/52.5/61.2亿元,同比增长19.1%/17.3%/16.5%,对应当前市值PE为21.4/18.3/15.7倍。公司目前市值1192亿港元,仍是我国纺服行业市值第一大股,作为龙头公司我们认为其目前估值对应增速依旧合理,继续给予“增持”评级。

风险提示:大客户订单增长不及预期,产能扩张不及预期,越南产能效率提升不及预期。