化工行业周报:氟化工行业高度景气,农药行业将迎来需求旺季

市场回顾:上周,化工板块上涨3.31%,沪深300指数上涨2.37%,化工板块跑赢同期沪深300指数0.9个百分点。年初至今,化工板块累计下跌1.85%,沪深300指数累计上涨0.48%,化工板块跑输同期沪深300指数2.3个百分点。

海外公司行情:上周国际石油企业方面,埃克森美孚、壳牌石油和英国石油收盘价分别为74.56美元、63.25美元和39.66美元,动态PE分别为16.03、19.92和41.06,动态PB分别为1.68、1.33和1.41;道达尔和雪佛龙收盘价分别为57.24美元和117.22美元,动态PE分别为16.72和24.35,动态PB分别为1.29和1.51。

产品价格和价差:价格方面:上周磷矿石-CFR印度(70-72%BPL)的价格上涨到117.5美元/吨,周涨幅18.69%;硫磺-固体-高桥石化的价格上涨到1180元/吨,周涨幅9.26%;烧碱-万华化学(30%离子膜)的价格上涨到1030元/吨,周涨幅8.26%;R134a-浙江巨化的价格上涨至34000元/吨,周涨幅6.25%;乙烯CFR 东南亚的价格上涨到1230美元/吨,周涨幅5.13%。

价差方面:上周聚酯切片价差上涨255元/吨,周涨幅111.16%%;腈纶短纤价差上涨250元/吨,周涨幅10.42%;锦纶切片价差上涨965.6元/吨,周涨幅9.19%;腈纶毛条价差上涨250元/吨,周涨幅7.25%;炭黑价差上涨210元/吨,周涨幅4.93%;己内酰胺价差上涨415.6元/吨,周涨幅4.19%;草甘膦价差上涨500元/吨,周涨幅3.57%;烧碱价差上涨35元/吨,周涨幅3.55%。

行业观点:氟化工制冷剂行业景气,行业龙头业绩弹性扩大。上周,华东区萤石矿报价维持稳定,制冷剂R22价格维持在19000元/吨高位,巨化股份制冷剂R134a报价由32000元/吨上涨至34000元/吨,周涨幅达到6.3%,月涨幅达到21.4%,年同比涨幅达到36.0%;巨化股份(600160)拥有R134a产能6万吨/年,东岳集团(0189.HK)拥有R134a产能3万吨/年,在制冷剂整体价格上涨,氟化工景气周期背景下,行业龙头业绩弹性大。

兴发集团(600141):海外磷矿石价格上涨,国内磷化工产业链下游草甘膦将进入需求旺季。上周,印度(70%-72%BPL)磷矿石价格由99美元/吨上涨至117.5美元/吨,涨幅达到18.7%,年同比涨幅达到23.7%。海外磷矿石价格上涨,国内磷矿石价格维持稳定。预计从4月起国内南方进入耕种季节,除草剂草甘膦进入需求旺季。兴发集团(600141)收购内蒙古腾龙集团后拥有草甘膦总产能18万吨/年,权益产能12.25万吨/年,受益于草甘膦需求旺季来临,业绩弹性扩大。

行业推荐评级及投资方向:化工行业面临的宏观经济环境平稳,近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业,迎来供求平衡临界点,价格弹性大。布伦特原油价格突破60美元/桶,受益于环保政策趋严,多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平,处于历史库存低位,行业景气度显著改善。另一方面,行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动,行业整体盈利能力继续改善,维持行业“推荐”评级。

风险提示:相关政策落地不及预期;同行业竞争加剧风险;项目进展不及预期,产品价格大幅下跌。