数量化策略跟踪评价周报:反转效应强势,规模因子指向小盘

多因子选股策略跟踪:多因子选股方面,从当期IC值来看,盈利能力、动量以及波动率三个因子表现较好,绝对值依次为12.37%、8.96%、7.07%,风格因子的当期收益率也显示这三个因子表现较好。从当期IC值的正负号来看,盈利能力、动量和波动率均为负,表明盈利能力较好的股票近期表现较差,而前期跌幅较大以及低波动的股票近期更受市场青睐。从近一个月IC均值来看,高波动的股票表现较好,同时市场呈现反转和小盘风格。

基于一致预期的PB-ROE选股模型跟踪:过去5日收益率为-0.98%,相较于万得全A指数超额收益率为0.07%;过去20日收益率为6.00%,录得超额收益率-2.22%;3月,该选股策略行业分布主要集中在房地产、采掘、建筑装饰以及公用事业板块。

市场中性策略:当前IC、IF以及IH三个合约年化贴水率5日均值为-8.37%、-3.13%、0.92%。从指数成分股选股效果来看,过去5日上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股的超额收益率依次为:0.27%、0.08%、-0.22%;从全市场选股效果来看,过去5日全市场选股相较沪深300指数以及中证500指数的超额收益率依次为:0.33%、0.03%。基于上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股并对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为:0.20%、-0.06%、-0.35%;基于全市场选股,分别采用IF及IC合约对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为:0.14%、-0.17%。

行业配置策略跟踪:过去5日,动量因子多空组合累计收益率为0.58%,低波动率因子多空组合累计收益率0.07%,行业景气度因子多空组合累计收益率为-1.46%。过去5日,多因子行业配置策略组合收益率为-1.12%,同期中证500指数收益率为-0.98%。3月,多因子行业配置策略推荐配置休闲服务、钢铁、商业贸易、医药生物以及电子。

总体来看,多因子选股显示过去5个交易日低盈利能力以及低波动率的个股表现优异,同时市场呈现反转效应,前期跌幅较大的个股近期表现较好,从近一个月来看市场呈现反转和小盘风格;行业配置方面,行业呈现动量效应,前期涨幅较大的行业近期表现较好,低波动率行业表现平稳,但行业景气度靠前板块跌幅较大。选股策略方面,以业绩和估值为核心的PB-ROE选股策略有所回撤;市场中性策略方面期货合约均呈贴水状态,但贴水程度有所收窄,市场中性策略收益有所提升。

风险提示:数量化策略研究主要基于历史数据,可能存在模型设定偏差的风险。