利率债周报:基本面超预期难以持续,政策空窗结束监管再来

本周债市点评及债市策略:本周(指2018.3.12-3.18,下同)债市周一(3.12)较上周(指2018.3.5~3.11,下同)收益率有所下行,10年期国债收益率下行0.35个BP至3.8243%,周二(3.13)债市承压,10年期国债收益率上行至3.8362%,周三(3.14)收益率上行0.51个BP,周四(3.15)10年期国债收益率下行1.56个BP,周五(3.16)收益率继续下行1.03个BP收于3.8154%。本周一级市场发行42只利率债,投标倍数尚可。展望下周(指2018.3.19~3.25)债市:我们认为目前债券市场超预期因素主要集中于监管的作用上。经济基本面后期超预期表现难以为继,同时近期央行对资金面进行呵护。目前10年期国债收益率收于3.8154%,仍处于我们年初给出的判断范围之内,印证我们的判断依然准确。且1季度债市的表现也印证了我们一直给出的观点:1季度有交易性机会可以捕捉,无趋势性机会的判断。

本周一二级市场回顾:隔夜R利率下上行0.72BP,7天R利率上行5.99BP,14天R利率上行39.17BP,1月R上行9.54BP。DR001下行0.01BP,DR007上行5.29BP,DR014下行1.91BP,DR1M上行4.61BP。SHIBOR隔夜为2.5860%,较上周上行1.30BP;SHIBOR1周为2.8650%,较上周上行0.80BP;SHIBOR2周为3.8270%,较上周下行0.20BP;SHIBOR3月为4.7120%,较上周下行2.90BP。本周(3.12-3.18)一级市场发行42只利率债,实际发行总额2327.78亿元,较上周增加302.36亿元,总偿还量1071.00亿元,较上周减少369.70亿元,净融资额1256.78亿元,较上周增加672.06亿元。国债收益率呈现短端上行、长端下行的态势。国开债收益率短端下行、长端上行。国债期货价格有所下降、交易额也较上周有所下降。

本周宏观经济跟踪:截至3月14日,周内30个大中城市商品房共成交242.57万平方米,较3月4日那周增加了19.58万平方米。车市3月第一周的零售达到4.6万台,同比增长8.8%,表现较好。截至3月16日,主要钢材价格较上周普遍下跌,Myspic综合钢价指数有所下跌。焦煤价格较上周下跌,动力煤价格同样下跌。6大发电集团日均耗煤量较上周上涨。有色金属各品种价格涨跌互现。

本周通胀观察:蔬菜价格有所下跌。农业部菜篮子批发价格指数收于107.45,较上周下降1.73%;山东蔬菜批发价格指数收于127.89,较上周下跌2.67%;前海农产品批发指数收于115.13,较上周下降1.89%。RJ/CRB商品价格指数较上周下跌0.65%;南华工业品指数较上周上涨0.11%。布伦特原油期货和WTI原油期货价格分别较上周下降0.56%和1.37%。