宏观经济周度观察第32期:宏观经济热度指数和信心指数持续回升

一周海外观察

美国2月CPI小幅上涨,符合市场预期,一方面,这有利于推进美联储加息进程,另一方面,通胀未超预期回升,加上此前时薪增速的放缓,可以一定程度上稳定市场对通胀的预期。上周,美国参议院通过放松部分银行业监管的提案,符合预期,鲍威尔此前多次提出考虑适度放宽中小银行业的监管,在刺激信贷的同时又不会出现重大金融风险,这有利于美国经济发展。

国内主要事件

3月13日,全国人民代表大会审议通过《深化党和国家机构改革方案》。将银监会、保监会的职责整合,组建中国银行保险监督管理委员会。将银监会和保监会拟定银行业、保险业重要法律法规草案和审慎监管基本制度的职责划入中国人民银行。银保合并体现从分业监管到混合监管的趋势:第一,近年来银行和保险的产品、业务结合得越来越紧密,从而衍生出的一些金融创新可能伴随着风险,这类风险往往具有隐蔽性,银保合并可以加强监管,起到填补监管空白的作用。第二,一方面继续强调央行在审慎管理中的主导地位,同时还大幅加强央行在重要法律法规制定的地位,有利于统一监管,另一方面,银监会保监会有更多精力专注于监管的落实方面,意味着监管资源配置更合理,效率更高。第三,和“双峰”监管还有很大差别,再者,周小川行长此前也表示“双峰”监管还在研究当中,需要再观察一段时间,不代表今后就要采用这个体制。

国内经济数据综述

从1-2月数据来看,开年以来经济韧性较强,表现为外贸、工业生产和房地产投资这三个超预期。但需要注意的是:第一,工业增加值的提升有一定特殊因素(比如气温),这可能不具有持续性,事实上,高频数据显示3月上旬生产已经出现放缓,同时终端需求并未完全启动,在传统开工旺季,企业开工复产和需求不及预期。第二,房屋新开工面积、土地购置面积等先行指标均出现回落,显示房地产投资超预期可能也不具备持续性。这意味着一季度经济韧性仍存,但不太会出现经济增速显著提升的情况。

不论一季度经济增速是回升还是放缓,只要保持一定的增速,GDP后面的小数点不是特别关键。2018年中央和各地方政府工作报告均淡化GDP增速,重视经济质量,不用太过于纠结当前经济指标的具体数值,从工业、出口、消费等结构数据发现高技术产业、消费升级产品的表现良好,显示经济结构性变革和消费升级仍在继续,从长期来讲,对中国经济高质量发展是一种利好。

一周高频数据观察

高频数据显示,上周部分行业需求有所回暖,水泥价格降幅收窄,公路物流价格回升;但在传统开工旺季,需求释放较为缓慢,煤炭、钢材、铁矿石库存高企,价格下跌,与此同时生产也较上月有所回落,3月以来,高炉开工率持续下降。汽车消费增速回升,主要受低基数影响,从绝对量来看,汽车消费未见明显上升。主要农产品价格继续下跌,跌幅收窄,2月CPI同比大幅上涨的情形或难持续。由于税期等因素的影响,短期利率一度上行,央行投放超量MLF予以充分对冲,市场流动性整体保持平稳。

风险提示:无