A股市场投资策略周报:市场升温,精选优质成长股

上周市场情绪明显回暖,各指数震荡上行,上证综指和沪深 300 分别上涨1.62%和2.3%,中小板指和创业板指上涨2.8%和4.77%。全周两市成交2.22 万亿,较前一交易周增加258 亿元。行业方面,仅钢铁出现下跌,其余行业中,医药生物、计算机、电子、通信涨幅居前,采掘、食品饮料、有色金属、银行涨幅最小。

经济方面,受春节错位影响,贸易数据和价格数据都出现了较大波动。出口方面,2 月我国出口同比增长44.5%,1-2 月累计同比增速提升至24.4%,较2017 年7.9%的增速大幅跳升,这主要与去年同期基数较低有关。结合PMI 新出口订单的持续回落以及美国贸易保护主义对全球贸易环境影响的不确定性来看,后续出口增速变动趋势还有待进一步考察。进口方面,2 月进口同比增长6.3%,较前值36.8%回落较大,1-2 月累计同比增速回落至21.7%,反映了内需整体依旧偏弱。通胀方面,2 月CPI 跳升至2.9%,PPI 则如期继续下行。CPI 变动主要受春节期间食品项价格上涨的带动,预计随着猪肉价格的回落以及春节扰动因素的消退,CPI 或将有所回落。

策略方面,近期随着独角兽概念的升温,市场情绪也有所回暖, 尤其是创业板各题材活跃,在上周迎来了较大增幅。不过,从政策层面来看,虽然上周五证监会主席刘士余对独角兽回归A 股以及富士康闪电过会给予肯定,并称将在新经济企业上市方面给予支持,但这些信号也意味着新经济企业的A 股市场供给将显著抬升,并对已上市标的的资金情况产生稀释。对于当前的情绪主导局面,我们坚持年报中的观点,创业板的机会是由业绩和估值层面的因素所决定的。一方面,从业绩的角度看, 在主板受供给侧结构性改革的边际影响趋弱后,创业板的自下而上测算业绩将更有优势;另一方面,从估值的角度看,创业板与主板的估值比仍处于历史较低区间,估值修复的空间较大。业绩和估值层面的因素成为了利好创业板的根本性原因。在市场配置方面,我们延续制造业升级主线,在估值与业绩匹配的视角下,推荐电子制造、电气自动化设备、元件、电机、高低压设备、仪器仪表、中药、化学制药等行业。然而,在标的选择上,对于中小市值板块商誉问题和解禁问题,我们曾在年报提出,解禁并不必然带来相关个股的系统性下跌,无需过度担忧,但在选股过程中围绕商誉减计的排雷工作仍需注重。