通信行业双周报2018年第5期:MWC20185G是重中之重,理性看待“提速降费”

行情回顾:

本期(2018.02.26-2018.03.09)沪深300指数上涨0.93%,收于4108.87点。创业板指大涨11.24%,中小板指上涨5.22%。通信(申万)指数本期上涨9.83%,收于2690.41点,位于申万28个一级行业第3位。细分行业看,通信配套服务板块领涨,涨幅为11.87%。

报告要点

MWC2018 5G是重中之重:MWC 2018世界移动通信大会上5G成为重中之重,各产业链环节公司均展示了其最新5G技术与成果。华为技术、中兴通讯、中国移动等中国厂商表现亮眼。

华为技术发布了基于3GPP标准的端到端全系列5G产品解决方案,基站产品涵盖从毫米波到C波段到3GHz以下全部频段以及塔站、杆站、小站全部站点形态;核心网基于全云化架构设计,能够同时支持2G、3G、4G、5G,并实现从NSA(非独立组网)向SA(独立组网)的平滑演进;发布了首款符合3GPP标准的5G商用基带芯片--巴龙5G01以及基于该芯片的首款5G商用终端--华为5G CPE,并计划将于2019年推出5G手机。

中兴通讯围绕5G商用、5G连接、云化使能、终端等5G产业链进行了全方位展示,计划2018年末或2019年初推出5G智能手机等终端产品。 中国移动宣布将建设世界上规模最大的5G试验网,并正式公布了2018年5G规模试验计划--将在杭州、上海、广州、苏州、武汉5个城市开展外场测试,每个城市将建设超过100个5G基站;在北京、雄安、天津、福州、重庆、成都、南昌、南宁、深圳、郑州、沈阳、兰州等12个城市进行5G业务和应用示范。此外中国移动联合全球20家终端产业合作伙伴共同启动5G终端先行者计划,计划将于2018年底前推出首批符合中国移动需求的5G芯片,2019年上半年发布首批5G预商用终端,包括数据类终端、智能手机等产品。

目前来看,5G将于2019年在国内初步落地,2020年实现正式商用。而两会期间,工信部部长苗圩接受采访表示,在去年年底到今年年初这段时间内,工信部已经开始着手在研究6G的发展。可见不管从政策层面还是产业链公司层面,我国发展通信行业核心竞争力的决心毋庸置疑,行业话语权和竞争力也正在加速提升。建议关注积极布局5G产业链的上市公司中兴通讯、中际旭创、亨通光电、中天科技、光迅科技等。

理性看待“提速降费”:李克强总理在全国人民代表大会上做政府报告提出的2018年政府工作将“加大网络提速降费力度”。2015年以来,提速降费是行业大趋势。我们认为,提速降费的影响将随着流量的增长、连接的增多、创新业务的发展而被消除。2015年是提速降费政策初期,并且叠加2014年营改增影响,2014-2015年行业人均月通信收入有所减少,但2016年以来,提速降费力度仍在,行业已经恢复了比较平稳的正增长,进入向上区间。对于此次提速降费,我们认为:

第一,此次移动流量资费下降力度与前期基本持平,而对比中移动和中联通DOU可见,我国4G用户DOU增长空间仍非常大。通过提速降费,可以培养低流量用户使用流量的习惯,通过降低单位使用费率来促使用户选用更好的体验,从而带动总体收入正向增长。

第二,降价其实是行业的正常商业模式,从来没有停止过,但也不是一蹴而就的,会分业务分地区逐步下降,与此同时,伴随带宽的增长、技术的进步、场景的丰富,新的服务和产品将随之涌现,用户的潜在需求将被进一步释放,刺激消费。

第三,针对取消流量漫游费问题,此前对于高流量消费用户而言,已经有可供选择的全国流量免费套餐,可见取消流量漫游其实也是行业自发的一种发展态势,是运营商会主动去选择的一种策略,并不是政策强加的。

应该理性看待此次“提速降费”。这一时点我们继续强烈看好中国联通,公司预计2017年业绩较前期实现反转并大幅改善,2018年是公司混改成效验收的第一年,公司各个口的业务雏形已经显现,经营已经进入向上拐点,看好其超额完成股权激励目标,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:5G产业发展不及预期的风险;中国联通混改成效不及预期的风险。