新城控股:二月销售维持高增速

事件:新城控股公告2018年2月销售情况和获取项目情况。2018年2月份公司实现合同销售金额约87.50亿元,销售面积约74.59万平方米。2月公司新增8个项目,总建筑面积178万平米,总地价37.27亿元。

点评:

2月销售维持高增速。2018年2月份新城控股实现合同销售金额约87.50亿元,销售面积约74.59万平方米,同比分别增长67%、91%。公司在2月节假日影响较大的情况下,销售仍然保持了较高增速。从销售均价看,2月销售均价1.17万元/平米,主要受推盘结构影响。1-2月公司累计合同销售金额约190.34亿元,比上年同期增长88.02%;累计销售面积约172.84万平方米,比上年同期增长137.95%。结合上年公司获取项目情况,我们估算公司全年销售规模有望达到1800-2000亿元水平。

2月获取项目集中在二三线城市。2月新城控股新增8个项目,分布于南京、西安、连云港、扬州、成都、重庆、盐城7个城市。新获取项目总建筑面积178万平米,总地价37.27亿元,总权益建筑面积58.94万平米,总权益地价46.80亿元。公司2月获取项目集中在二三线城市,其中二线城市获取5个项目,三线城市获取3个项目。从拿地金额占比看,2月拿地金额占销售金额比重为43%,低于2017年58%的水平,主要因2月政府供地相对较少。

投资建议:新城控股秉持“住宅+商业”的双轮驱动模式,公司以长三角为核心,已经初步完成了全国重点城市群的布局。公司近年来销售规模持续扩张,2017年新增土地储备充沛,预计未来2-3年能够保持40%左右销售增速。我们预计公司2017-2019年EPS分别为2.30、3.33、4.37元,对应PE分别为16.6、11.5、8.8倍,维持买入评级。

风险提示:行业销售规模大幅下滑、按揭贷款利率大幅上行、房地产政策大幅收紧、房企资金成本大幅上行