策略点评(2018年第1期):中央政府工作报告解读,政策扶持新经济

事件:

2018年3月5日上午9点,李克强总理代表国务院在十三届全国人大一次会议上作《政府工作报告》。

投资要点:

2018是全面贯彻党的十九大精神的开局之年,更是决胜全面建成小康社会、实施“十三五”规划承上启下的关键一年。因此今年两会传递的政策信息更加值得关注。今年的政府工作目标有以下几个亮点:一、经济增速再次强调高质量发展方向。二、今年首次将涵盖农民工等城镇常住人口的城镇调查失业率指标纳入政府工作预期目标,预示着衡量就业的指标更加全面。三、继续提升单位国内生产总值能耗目标,体现出对环保工作的重视。四、供给侧改革升级,强调“补短板”领域的创新驱动。同时提出维持宏观杠杆率稳定以及防控金融风险的重要性。

2. 财政刺激削弱 货币政策灵活

从财政政策出发,今年的政策调控在维持积极财政政策的同时,调低赤字率0.4%。反映出政府有意于削弱对经济增长的刺激作用、强调看淡增速的全新发展方向。今年的货币政策目标与前期基本保持一致,依然强调稳健中性的大方向。值得关注的是今年弱化了对M2和社会融资规模约预期增长的数字目标而是强调了在维持流动性合理稳定的基础上,保证货币投放的合理增长,结合今年松紧适度的政策目标,体现出货币政策调控的灵活性加强。

3. 产业政策向“科创”领域倾斜

今年的工作报告延续了对科技创新的重视,并进一步提出落实完善创新激励政策的细则,加强了对科技创新以及新经济发展的推进力度。报告同时新增“加强制造强国建设”的建议,为进一步鼓励制造业企业的高速发展,工作报告提出今年将重点降低制造业、交通运输等行业税率。消费升级主线不改。提高个税起征点、对教育与医疗开支进行“减负”并重点扶持养老以及体育文化产业同时延续新能源汽车的补贴计划等建议将进一步促进消费升级的持续性,有助于加强消费对经济发展的基础性作用。同时地产调控从严仍然是2018年的主旋律。继续实行差别化调控,推进房产税立法是现阶段的重要工作目标。短期来看,地产调控力度并没有放松的趋势。而国企改革,乡村振兴、清除过剩产能等主题是近几年多次提及值得长期关注的重点。

4. 政策主线扶持新经济

结合今天公布的政府工作报告以及十九大的指导精神,可以发现今年的工作重点从去年的“三去一降一补”向“三大攻坚战”以及扶持新兴产业方向转变。从中可以总结得出以下几条政策主线:1)与消费升级相关的包括生物医药、新能源汽车、文化传媒和教育等领域。2)符合科技创新和新经济发展方向的人工智能、通信设备等行业。3)符合制造强国发展方向的高端制造业例如高铁、光伏、军工等。这与我们在2018年年度策略中所提及的投资方向基本吻合。而在投资标的的选择上,依然建议顺应目前强者恒强的市场趋势,关注有成长性且性价比较高的各政策扶持产业龙头。