中际旭创:业绩符合预期,龙头优势持续凸显

业绩快报符合预期,并表苏州旭创带来财务状态显著提升。

1月底公司业绩预告2017全年1.4到1.8亿元业绩,快报结果符合预期。2017年7月公司全资子苏州旭创纳入合并报表范围,因而报告期内公司经营业绩全面增长,财务状况显著提升。期末公司总资产为78.11亿元,较期初增长1135.58%;归属于上市公司股东的所有者权益为40亿元,较期初增长620.30%。据预告,苏州旭创合并以来实现净利润3.15到3.55亿元,因为重大会计事项对净利润形成了1.7到1.9亿元的拖累。2018全年业绩大概率出现更亮眼的增长。

中游封测厂商地位仍在强化,数通市场光器件迭代趋势已经明确。

数通市场的下游客户可以直接定义到元器件规格,消弭了电信市场中的系统设备厂商,因此作为中游的封测厂商承接了上游芯片和最终客户,是确定产品特性的界面。目前具备大型IDC供应经验的光器件厂商格局较为集中,依托与客户的黏性对上游形成了一定议价能力,保持了较高的毛利水平。另外数通市场在自身高速扩张的过程中,产品形态也在持续迭代。根据OVUM,到2022年收发器整体规模将逼近67亿美金,自2016年起的复合增速达到38%。除了目前主流的100G产品,在2019年200G产品有望规模商用并创造5亿美金的规模,2022年200G和400G产品的整体占比有望达到近半。具备大客户供应能力,并在技术上具备领先性的公司将在这样的迭代趋势中持续受益。

高速光模块龙头地位稳固,持续受益于数通市场高增长。

苏州旭创为全球高速光模块封测龙头,相对其他厂商具备绝对的时间领先性优势。与北美大型ICP厂商的合作起步较早,形成了牢固的商务关系和可靠大订单供应能力。北美大型IDC持续迭代升级和国内IDC启动伊始,公司将长期受益于大客户引入的增量需求。2017年苏州旭创全年40G和100G高速光模块产品的出货量较上年保持稳定增长,目前100G高速光模块产品已成为苏州旭创的核心产品。光器件向更高速升级的趋势明晰,公司引领龙头地位,将长期从时间领先性上享受高质量的盈利水平。