美亚柏科:净利略超预期,资源整合效果体现

业绩保持高速增长,略超预期。

2017年营收1.32亿元,同比增33.07%;营业利润2.84元,同比增长103.03%;

归属于上市公司股东的净利润2.64亿元,同比增长44.29%。净利润增速略超市场预期,符合2018年1月份给出的全年业绩指引。

2017单季度营收增速保持高速增长。

2017前三季度营收5.92亿元,增长33.37%,推算2017Q4营收7.36亿元,同比增长32.9%,增速与前三季度一致。从单季度看,2017年四个季度单季度营收增速保持高速增长,增速分别为38.8%、45.9%、20%、32.9%,2016Q1~Q3Q4营收增速为32.2%、27.9%、27、9%、32.3%。

前期收购的公司与原有业务协同效应显现。

业绩增长主要原因是围绕发展成为“网络空间安全与大数据信息化专家” 的愿景,持续保持国内电子数据取证龙头企业地位。公司通过对集团内各公司之间的产品、技术及渠道等方面进行资源整合,提升了公司各项产品的增量规模销售和行业的持续有效拓展,促进了集团内各公司业绩的稳步增长。说明公司之前收购的江苏税软、新德汇、安胜网络等子公司与原有业务协同性增强。

参股中新赛克IPO 致资产增值25.48%。

2017年末总资产为31.2亿元,比期初增长18.80%、归属于上市公司股东的所有者权益为23.42亿元,比期初增长25.48%。增长的主要原因是报告期公司盈利及参股公司中新赛克IPO 上市所致。公司参股中新赛克3.07%,按照2018年2月27日收盘价相应市值2.28亿元,2015年投资中新赛克成本2006万元,投资收益超10倍。该部分股份可上市交易时间2018年11月21日。

盈利预测与投资建议。

我们预计2017~2019年营业收入分别为13.45/18.6/26.43亿元,分别同比增长34.8%/38.3%/42.1%。2017~2019年净利润分别为2.63/3.42/4.72亿元,分别同比增长44.3%/29.9%/38.2%。2017~2019年每股收益0.53/0.69/0.95元,对应市盈率分别为41.9/32.3/23.4倍。维持买入评级。

投资风险。

新替代产品出现,市场竞争加剧。