博世科:项目落地加快,净利润增136%

事件:公司于2月27日发布17年业绩快报,全年实现营收14.69亿元,同比增77.22%;归母净利润1.48亿元,同比增长136%,靠近业绩预告的上限(业绩预告为1.34-1.54亿元),ROE提升2.08个百分点至13.92%。

订单加速落地带来业绩高增长:公司抓住行业机遇,围绕乡镇污水、供排水一体化、黑臭水体及流域综合治理、土壤修复等领域重点布局,新签订单及累计在手订单均实现较快增长。根据三季报数据,公司截止三季度末在手累计合同99.82亿元,其中累计PPP合同(已中标、预中标、参股PPP)达83.68亿。而三季报后到目前,公司亦新公告4个PPP项目,合计金额12.44亿元。一般项目的施工周期在2-3年,随着项目的加速执行,未来2-3年仍有望保持较高的业绩增速。

技术见长,工程+服务,致力于打造环境管家。公司具备多年的技术沉淀,其自主研发的ACM生物反应器在乡镇污水处置上具有占地面积小、能耗低、投资低、维护管理方便等优势。大体量项目中,澄江县22.1亿PPP项目通过与央企中铁、中车组成联合体共同投资运营,南宁心圩江26.23亿的环境综合治理项目与北部湾投资联合体投资运营。同时,公司子公司广西博环具备环评甲级资质,湖南博咨亦获得环评乙级资质,公司的环境服务板块也取得较快增长,通过工程+服务的一体化模式,打造综合性的环境管家。

5项目入选财政部第四批PPP示范项目,高质量保证落地率:日前,财政部公布了第四批PPP示范项目,公司在广西、山西、湖南等地的5个PPP项目成功入围,涉及水处理、黑臭水体治理、环境综合治理等多个方面,投资金额35.6亿元。公司在项目获取上的高标准,在目前PPP正本清源的背景下能保证较高的落地率。

维持“买入”评级:我们持续看好公司在乡镇污水和黑臭水体等细分领域前瞻性布局,同时公司可转换债券已通过证监会审核,有利于优化财务结构。根据业绩快报调整17年的净利预测至1.48亿元,对应EPS为0.42元,同时维持对公司18-19年净利润2.61、3.71亿元预测,对应EPS为0.73、1.04元。目标价21.90元,维持“买入”评级。

风险提示:PPP项目的推进不及预期。