固收·海外双周报:美国领衔全球通胀水平回暖,“迷雾拨开”仍看好全年加息3次

主题点评:美国核心CPI同比1.8%,高于预期1.7%,与前值1.8%持平,核心通胀出现明显复苏迹象;分项来看,前期拉低通胀的教育及通讯分项呈现回暖,小幅走升态势;美经济基本面仍保持强势。对货币政策影响方面,我们基于(1)美债在“弱3%”点位位置或将出现长期反复,若联储如前期认为至18年底美债收益率升至3.25-3.5%区间水平将不会造成资本市场“金融再平衡”出现紊乱,维持市场3次加息预期(3,6,12月)并持续试探市场对4次加息容忍度或将更为稳健:(2)“弱美元”有利于吸引海外资金,支撑美财政部以较低成本为“税改+基建”进行筹资,过激的频次加息或会破坏“弱美元”预期综合判断,虽市场目前对4次甚至5次加息呈现乐观态度,我们目前仍维持前期全年加息3次的前瞻预判。其他重要经济体方面,英日最新通胀数据均超预期。

经济基本面跟踪:近两周(2.12-2.23,下同)美国1月零售销售环比下降0.3%,创2017年2月以来最大单月降幅,或由于家庭债务上升打压了1月的支出热情;2月17日当周首次申请失业救济人数22.20万,低于预期23.00,接近历史最低水平,2月份强劲的就业数据将继续支撑经济增长;英国在欧洲走势略有下行时,经济走势较好,1月CPI同比和核心CPI同比均高于预期值;日本四季度GDP环比增长0.1%,低于市场预期的0.2%和前值0.6%,实现连续8个季度正增长。

政治基本面跟踪:白宫公布4.4万亿美元规模预算计划,预计十年后美国政府预算赤字将激增至7万亿美元,较此前预期翻倍;美国财政部拍卖总额达2580亿美元的债券,为有史以来最大规模;英国表示大体上与欧盟就脱欧过渡期达成一致,但在过渡期结束日期上再现争议;现任日本央行总裁黑田东彦将继续出任下一届日本银行总裁,任期5年。

大类资产跟踪:近两周国际油价总体上涨,布伦特原油涨破65美元/桶,原油库存增加不及预期,暗示市场紧俏;主要受美元走势影响,黄金价格走势呈现倒V形;美国主要股指下挫;美国国债收益率持续上涨,10年期美债收益率多次站上2.9%:美元指数走势呈现v形,一度触及88.26的三年低点。

货币政策追踪:美联储1月FOMC议息会议纪要释放较强烈的“鹰派”信号,目前通胀回升的积极态势将会持续,良好的经济基本面将提供更多加息频次趋升动能,美联储全年加息的频次或为3次看升。欧央行1月货币政策会议纪要显示通胀仍然疲软,短期内不会改变货币政策立场,欧央行将重新评估前瞻性指引,我们认为货币政策近期总体保持审慎,但去宽松意向已显现,可能会随着经济基本面向好而逐步推进。

本周事件关注:美国PCE及四季度GDP,欧元区及日本2月CPI数据。