乐普医疗2017年业绩快报点评:器械板块保持稳定增长,药品板块延续高速放量

收入持续增长,业绩符合预期

2017年,公司实现营业收入46.07亿元,比上年同期增长32.86%;实现归属于上市公司股东的净利润8.99亿元,比去年同期增长32.28%。

由于荷兰子公司ComedB.V.其单个特定市场经过一段整合期后战略协同效果未达预期,公司按审慎原则计划其商誉全额减值,损失金额为1,858.52万元(该结果尚须会计师事务所审计),若剔除此损失影响,归属于上市公司股东的净利润为9.17亿元,比去年同期增长35.02%。公司业绩符合我们的预期。

器械板块保持稳定增长,药品板块延续高速放量

医疗器械板块中,支架系统产品进一步扩大市场份额,新一代血管内无载体药物洗脱支架系统(Nao)的销量占比稳定提升,支撑支架业务实现良性增长;基层医院介入诊疗业务、体外诊断业务等业绩快速增长;外科业务经过阶段性整合后,也实现了一定程度的业绩突破。我们预计器械板块全年保持在20%左右的稳定增长。可降解生物支架有望年内在国内率先上市,凭借公司强大的销售体系,可快速占有较大市场份额。

在心血管药物方面,氯吡格雷和阿托伐他汀钙等核心品种的市场战略达到预期目标,形成了良好的核心竞争力;其他产品也陆续形成产业链协同优势。药品板块凭借乐普的强劲的品牌影响力和销售优势,已经展现出内生性的爆发式增长。未来随着氯吡格雷、阿托伐他汀等品种的一致性评价的完成,进口替代前景广阔,公司在胰岛素领域的布局也即将进入收获期,我们预计,未来药品板块仍将延续快速的增长。

风险提示

公司风险包括但不限于以下几点:降价风险,政策风险,行业竞争风险,研发风险,进入新领域风险。

投资建议

未来六个月,维持“增持”评级预计17、18年实现EPS为0.50、0.68元,以2月26日收盘价27.28元计算,动态PE分别为54倍和40倍。医疗器械行业上市公司17、18年预测市盈率均值为49倍和35倍。公司目前的估值略高于同行业的均值。

公司坚持内生性成长和外延式发展相结合,拥有医疗器械、医药、医疗服务和新型医疗业务四大板块,公司现有产品组合和今年可能上市的重磅产品NeoVas可降解支架及预计2019年底获批的甘精胰岛素,可充分保障公司未来五年的高速成长。公司在医疗服务、肿瘤免疫、人寿保险等方面的布局,将为公司的长期发展提供新动能。我们看好公司未来的发展,维持“增持”评级。