利率债周报:“节后”资金面压力隐忧,“两会”政策面冲击将至

本周债市点评及债市策略:近两周(指2018.2.12-2.25,下同)债市周一(2.12)较上上周(指2018.2.5-2.11,下同)收益率有所下行,10年期国债收益率下行0.25个BP至3.8750%,周二(2.13)10年期国债收益率继续下行至3.8700%,周三(2.14)收益率回升0.02个BP,周四(2.22)收益率上行0.50个BP至3.8752%,周五(2.23)债市有所回暖,收益率下行0.50个BP收于3.8702%。本周一级市场发行5只利率债,投标倍数尚可。展望春节后以及3月初的债市,我们认为债券市场压力仍存:从资金面来看:“临时准备金动用安排”到期、税期顺延、以及美联储3月加息概率的抬升,央行货币政策调控面临极大的压力。而基本面上:受低基数效应的影响,通胀水平仍有高企的压力。政策面上,即将落地的《资管新规》还是政策窗口期即将发布的各种政策文件,都会对债市产生直接或者间接的影响。

本周一二级市场回顾:隔夜R利率下行2.63BP,7天R利率上行13.79BP,14天R利率下行9.44BP,1月R下行71.59BP。DRO01下行2.96BP,DR007上行3.98BP.DR014下行5.49BP,DRIM下行51.64BP。

SHIBOR隔夜为2.5600%,较上上周下行2.90BP;SHIBOR1周为2.8760%,较上上周下行4.2BP;SHIBOR2周为3.8580%,较上上周下行3.40BP;SHIBOR3月为4.7078%,较上上周上行1.42BP。近两周一级市场发行5只利率债,实际发行总额350亿元,较上上周减少1425.2亿元,总偿还量595.5亿元,较上上周减少274.5亿元,净融资额-245.5亿元,较上上周减少1150.7亿元。国债收益率呈现长、短端同时下行态势。国开债收益率同样有所下行。国债期货价格有所下降、交易额也较上上周有所减少。

本周宏观经济跟踪:截至2月18日,30个大中城市商品房共成交76.06万平方米,较上上周下降了197.02万平方米。车市方面,2月的第一周车市零售达到6.3万台,较同期的表现有所好转。截至2月23日主要钢材价格较上上周普遍上涨,Myspic综合钢价指数有所上涨。焦煤价格同样较上上周微涨,动力煤价格微降。6大发电集团日均耗煤量较上上周有所下降。有色金属各品种价格普遍上行。

本周通胀观察:蔬菜价格有所上涨,农业部菜篮子批发价格指数收于118.93,较上上周上涨2.5%;山东蔬菜批发价格指数收于143.99,较上上周下降1.85%;前海农产品批发指数收于139.76,较上上周上涨2.63%。猪肉、生猪价格微降。RJ/CRB商品价格指数较上上周上涨3.97%;南华工业品指数较上上周上涨2.75%。布伦特原油期货和WTI原油期货价格分别较上上周上涨7.20%和7.35%。